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原帖由 chowlapkei 於 2009-2-18 02:23 PM 發表



這指公司將手上未到期收錢既票據拿去銀行賣左先, 提早取回一些現金買股?
如果呢部分資金套牢, 就影響公司的流動性...但銀行手上的票據係咪冇影響? 因佢從第三者收錢?

另外, "中期票據" 好似係Medium-term No ...
中期票據和DB好像是不同,等我查查先



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熱賣及精選
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原帖由 chowlapkei 於 2009-2-18 02:23 PM 發表



這指公司將手上未到期收錢既票據拿去銀行賣左先, 提早取回一些現金買股?
如果呢部分資金套牢, 就影響公司的流動性...但銀行手上的票據係咪冇影響? 因佢從第三者收錢?

另外, "中期票據" 好似係Medium-term No ...
昨天,公開市場三個月正回購量猛增至1200億元,創下了其歷史最高紀錄。市場猜測,央行此舉可能意在通過微調短期流動性,適度平抑連月突飛猛進的票據融資。此外,這次巨額回籠只是結構性調整,並未改變資金寬鬆的局面,目前公開市場仍為向市場淨投放資金。

  央行昨天在公開市場選擇對91天回購品種進行了正回操作,正回購量為1200億元,為前次操作的2.4倍;收益率則為0.96%,與前次操作持平。

  本周公開市場回籠資金力度增加顯然與到期資金大量釋放有關。由于上一年央票的大量發行,本周到期央票和正購量合計達到了1565億元,比前一周增加了1125億元,為2月份的最大單周資金釋放量。因此,公開市場有必要加大資金回籠力度以免流動性過度投放,千億級正回購操作量並未超出市場的預料。

  然而,這一平常的沖銷行為可能蘊藏着另一層深意。本周公開市場使用的回籠工具為91天正回購,而此前公開市場通常選用7天和28天這兩個期限品種來調節短期流動性的收放,一旦涉及一個月以上的資金調控往往選擇直接發行三個月央行票據。

  值得關注的是,自去年12月以來,銀行貸款迅猛增長,其中票據融資的增速最為顯著。今年1月,在銀行的信貸總額中,票據融資占比已由去年12月的30%猛增至41.59%,並且直接推動當月銀行貸款創下1.62萬億的歷史新高。

  利率低是票據融資大量增加的主要原因。一方面與同期的短期貸款相比落差大,企業通過票據借貸的成本低,積極性高。另一方面,票據貼現率的市場化程度高,由于近期資金寬裕,加之競爭激烈,銀行票據貼現率已低于其資金成本,企業可以在貼現利率與政策利率倒掛的情況下,從中無風險套利。

  儘管目前關于巨額票據融資增長的爭論仍在持續,但是如何確保銀行信貸在年內實現持續均衡地投放,則是事關今年我國經濟實現穩定增長的關鍵。從技術上看,確保票據融資的正常增長無疑要從資金供給和資金價格兩方面入手。票據貼現期限通常較短,基本上在3至6個月以內。因此,在央行的操作工具中,3個月央票和正回購則是比較“對症”的工具。其實,從本月初開始,3個月央票的發行節奏已經悄然加快,由原先的兩周發行一次,轉變為每周發行。一些業內研究人士認為,如果公開市場持續加大這一期限資金的回籠力度,必然將推動資金價格水平上升。一旦貼現率回復到銀行的資金成本之上,將有效抑制企業套利行為,擠壓票據融資中的泡沫成分。

  雖然本周公開市場加大資金回籠力度,並且有針對性地加大對三個月期限資金回籠,但這只是結構性的微調,並未改變整體資金面寬鬆的大局。從今年年初至今,公開市場仍然向市場淨投放資金,資金淨投放量約為2600億元。



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天量票據融資令監管層緊張 央行提示商業銀行


對于猛增的票據融資,央行終于選擇對商業銀行來次“提醒”。

  一位股份制商業銀行的高管昨天向記者透露,央行剛剛召集商業銀行開會,會上相關領導就票據融資的問題,對大家作了提示。但這位領導特別強調:“只是提示,並不是警告。”

  近期屢屢被提及的1月份貨幣信貸數據顯示,票據融資占據了1月份新增貸款的四成。不管是1.63萬億的新增信貸,還是6239億元的天量票據融資,最近都讓監管部門的神經有點緊張。

  記者從部分銀行了解到,儘管1月份的貸款增速比較快,但各家銀行在風險控制方面還是採取了相應的措施。尤其不少上市銀行,風險控制意識都比較強。因此,像過去那種不計後果的信貸投放,並不存在。然而業內人士也提醒說,信貸投放得過快,可能導致M2過快增長,進而推高資產價格。

  對于票據融資,儘管銀監會在調研后表示業務基本正常,但來自銀行的消息顯示,部分企業確實在利用票據貼現進行套利,而銀行也確實在“下意識”地幫助企業來完成這種套利行為。

  “目前存款利率還是相對較高,南方地區的貼現利率已降到1.2%左右,而有的企業定期存款的利率可以達到1.7%,僅僅做貼現的話就可以套利。”一位銀行公司業務的主管指出,“而這也是銀行被迫的一個行為,在找到好的項目放貸前,銀行的資金不能閒置在那裡,做票據貼現總比活期存款存在央行強。”

  不過,從銀行管理者的角度講,比起票據融資,更希望銀行的資金更夠投放穩定的中長期貸款和短期貸款。這位銀行主管也說,票據融資量大的情況只是暫時的,這畢竟屬于企業資金管理之中的一種替代。“配合4萬億資金的啟動,銀行做一些項目配套資金,一個是地方政府的項目貸款,一個是重點項目貸款,還有就是中小企業貸款,這是我們最希望的。”



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北京交通大學基礎產業研究中心教授趙堅認為,如此大規模的高速鐵路客運專線建設,需要經過全國人大的批准。這不僅因為其投資規模比三峽工程還要龐大,而且涉及居民日常出行費用的增加,以及客運專線是否具有足夠的盈利能力。
  趙堅指出,高速客運專線投資規模巨大,遠遠超過了三峽工程的規模。三峽工程的靜態總投資為900.9億元,動態總投資為2039億元,三峽工程是1992年4月3日第七屆全國人民代表大會第五次會議通過決議批准興建的。而高速鐵路客運專線中正在建設的個別項目已超過了三峽工程的投資規模,京滬高速鐵路計劃投資2209.4億元,京廣高速客運專線是分成三個項目上報發改委的,即武廣客運專線、石武客運專線、京石客運專線,其總投資達2743.4億元。鐵路比一般的工業或水電項目投資規模更為巨大,鐵路要形成網絡運營。中國鐵路“四縱四橫”達1.6萬公里客運專線網的投資規模,至少要超過2萬億。那麼,“2000億投資的三峽工程尚需要全國人大批准,超過2萬億投資的高速鐵路客運專線怎麼可以不經過全國人大批准呢?”
  第二個高速鐵路客運專線需要全國人大審批的理由是,鐵路是中國居民長途出行的主要交通工具,目前,中國鐵路94%以上的旅客是乘坐硬座和硬臥出行的。大規模的高速客運專線建設,實際上是要求今後大部分鐵路旅客都要支付高于軟臥的車票價格,相當硬臥3倍的票價,才能乘火車旅行。鐵路客運的高速度是有成本的,建設1公里時速350公里高速客運專線的成本,是建設1公里普通鐵路的3倍以上。高速度勢必導致高成本、高票價。鐵路票價涉及全國人民的基本利益,中國大多數人的收入水平還很低。因此,需要由全國人大代表人民來決定他們是否願意為節約幾小時甚至幾十分鐘的時間,支付相當于硬臥3倍的票價乘坐火車。
  趙堅表示,高速客運專線的盈利能力是第三個理由。由于市場戰略定位上的錯誤,高速客運專線不僅沒有還款能力,維持運營也需要國家補貼。“每條高速鐵路客運專線建成之日都將是巨額虧損顯現之時。”這一判斷已經被京津城際鐵路建設運營的實踐所證實。在北京天津這樣客流條件好、居民收入高的地區,京津城際鐵路尚有巨額經營性虧損,根本沒有還本付息能力,其他將建成的高速客運專線的虧損情況只能更加嚴重。鐵路是微利行業,目前,鐵道部主要憑藉政府信用依靠銀行貸款建鐵路。2012年前後,多條高速客運專線將投入運營,建設高速客運專線導致的數萬億的銀行壞賬損失將顯現出來,這將造成比美國的次貸危機還要嚴重的債務和金融危機。而數萬億的經濟損失最終要由中國人民承擔,因此,大規模建設高速鐵路客運專線應當得到全國人大的批准。
  趙堅強調,鐵道部政企不分的身份,並不自然具有作出大規模建設高速客運專線的資格,這不是一般的企業投資決策。作為政府部門,鐵道部對這樣特大規模的投資項目應當向全國人大報告,不能自行實施。印度鐵路與中國鐵路一樣仍然保持政企不分的狀態,但印度鐵路的所有重大投資計劃,甚至年度經營計劃,都要得到國會的批准。
  “對于這樣大規模的高速鐵路客運專線建設,沒有不同意見的爭論本身就是不正常的。”趙堅說。1956年,毛澤東寫下“高峽出平湖”的詩篇,決心上馬三峽工程。由于存在不同意見,即使在1958年“大躍進”那麼狂熱的年代,毛澤東尚且親自在南寧主持了兩次會議,聽取李銳和林一山不同觀點的“御前”爭論,並推遲了最后下決心確定修建的時間。
  趙堅警告說,對于大規模的高速客運專線建設,必須有不同意見的充分討論,必須由全國人大作出建設與否的決定,“因為任何一屆政府都無法承擔大規模建設高速鐵路客運專線的嚴重後果。”■



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最近除了打算趁中移動下跌再次買一些貨外,準備再買進一些封閉式基金。始終國內是封閉式市場,有國內的規律,可以講“錢多,人傻,速來”,雖然自己一個小戶不能利用其他很多散戶的愚昧賺錢,就交給基金經理吧。這兩天比較了一下招行上市以來(2002年4月9號)股息再投資的復息增長為19%左右,和招行過去甘多年的純利增長率的確差不多,再次證明長期來講股市反應企業盈利能力這個事實。另外,研究了一下國內的一些優秀的封閉式基金,同期的復息增長基本在20%左右,一些優秀的達到23%,因此希望增加投資于封閉式基金。
下面為招行的復息增長(收到股息后在第二天以收盤價買入)
招行                                                                       
初始投資                100000                上市收盤價        10.66                               
初始買入股數                9380.863039                                                       
日期        每股盈利        每股派息        派息比率        股息收入        收盤價        股息購入股數        送股數        送股、轉股及供股記錄        累積股數
2002-4-9                                                                                       9380.86
2003        0.3        0.12        40.00%        900.5628518    11.59        77.70171284                      9458.56
2004        0.39        0.092        23.59%        699.9337917    8.67        80.73054114        10轉2        1891.71                                                                                                11431.00
2005        0.46        0.11        23.91%        1131.669816        6.14        184.311045        10轉5        5715.50                                                                                               17330.82
2006-2-27        股改送股及送權證(每10股送6份),賣出權證買入正股        941.90        10送2.5963     4499.601682             22772.32
2006-6-15         0.37        0.08        21.62%        1247.819286        7.17        174.0333732                    22946.36
2006-7-20                0.18                3717.310785        9.47        392.5354578                    23338.89
2007        0.53        0.12        22.64%        2520.60102        27.8        90.66910142                  23429.56
2008        1.04        0.28        26.92%        5904.250993        24.48        241.1867236                23670.75
2009                                                                       
                                                                       
                                                                       
        現市價        14.4                現市值        340858.86                                
        復息增長                                19.15%



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講開基金,為什麼很少師兄講起買國內的基金呢,雖然香港居民不能投資A股,但據我所知,應該是可以買基金的,因為不用中央結算登記。如果買一些風險很低的,如貨幣基金(去年年收益3-4%),純債型基金(去年年收益10%),加上人民幣升值,其實已經有8%-10%的增長了。


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國內某封閉式基金表現:
興華                                       
初始投資                100000                當日收盤價        0.98(2002年4月9日)
初始買入股數                102040.8163                       
日期          每股派息            股息收入        收盤價        股息購入股數        累積股數
2002-4-9                                        102040.82
2004-4-9            0.13             13265.30612        1.039        12767.37837        114808.19
2005-4-8            0.141             16187.95545        0.65        24904.54685        139712.74
2007-1-23    0.2             27942.54831        1.645        16986.35156        156699.09
2007-4-11            0.274             42935.55151        1.536        27952.83301        184651.93
2007-9-11            0.25             46162.98153        2.531        18239.02866        202890.95
2008-3-25            0.665             134922.4849        2.029        66497.03545        269387.99
2008-4-9            0.4             107755.1961        1.72        62648.36982        332036.36
2008-4-21    0.4              132814.544        1.165        114003.9004        446040.26
2008-4-30            0.3             60867.28643        0.888        68544.24147        514584.50
合共             2.76                                    
                                       
        現市價        0.86                現市值        442542.67
        復息增長                                23.67%
如果股息不再投資,則                                現市值        369387.76
        復息增長                                20.52%
                                       
2013年4月到期,現在市價0.86,淨值1.1416元,折扣率32.74%



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內地3G發牌後,電訊市場競爭加劇,令中移動(0941)1月份上客量跌至13個月新低,按月跌5.7%至667萬戶。反觀中電信(0728),自去年底接手CDMA網絡以來,上月成功「翻身」,扭轉連續多月的客戶流失情況,並創下自04年1月以來,C網單月最高上客紀錄,今年1月份新增用戶達至102萬戶。

中移動及中電信昨日股價分別跌2.6%及0.7%,收報68.2元及2.73元。內地電訊重組效果漸現,在聯通(0762)及中電信上客數據均錄得改善時,中移動1月份新增用戶卻再度跌穿700萬戶大關,只錄得667萬戶,客戶總數4.64億戶。不過,有分析員認為,數據疲弱或有助降低中移動的非對稱監管措施風險。

中電信C網增102萬戶

中電信成功結束連續5個月的移動服務用戶流失情況,創下近年單月增長新高102萬戶,令C網總用戶達至2893萬戶。本地電話用戶跌幅亦較12月份大幅收窄52%,1月份流失97萬戶至2.07億戶。寬帶用戶則保持平穩增長,淨增76萬戶至4503萬戶。

德銀預料,中電信09年C網每月平均上客可達250萬戶,令用戶量在年底達至5800萬戶,並認為中電信是3家電訊商中的投資首選。摩根士丹利認同C網上客強勁有助刺激中電信未來數月股價,但C網長遠仍是公司發展的不利因素。

聯通5月17日推3G

至於聯通,董事長常小兵日前出席西班牙一行業論壇時指出,公司將於5月17日,在內地55個城市推出3G服務,在年底前更將推廣至284個城市。聯通1月份營運數據亦見改善,但股價昨日仍跌1.9%至7.06元。德銀稱,聯通上月GSM客戶增長是近30個月來第2低,維持公司「沽售」評級,目標價為6.2元。



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原帖由 Gianluigi 於 2009-2-24 12:37 PM 發表

樓上師兄有沒有好的中小企介紹?

明日千里馬!

謝謝

o 被golden hing 打 jor jim tim
我剛剛也想問,有什麼好介紹大家共同研究研究。另外,既然短期不能奢望盈利回復了,那麼月供就是一個很好的方法,還有沒有其他更好的策略?



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原帖由 sadretse 於 2009-2-24 02:19 PM 發表



由於已沒有買945幾年,我都搞不清。或可以將華富的一些數據給師兄參考吓。
Manulife
2H081H082H071H074Q084Q07C$ M
Dec-08Jun-08Dec-07Jun-07Dec-08Dec-07Bonds
103,315 103,159 94,422 97,390 108,853 94,4 ...
SAD兄很久沒有上來了。從EV來看是很吸引,但是從EV的幾個構成來看,淨資產中資產的成分是否還有一些莫名其妙的也,而保單的增長也很不樂觀,而就算調低了折現率,但是收益也還是可能達不到,因此可能幾個方面拖低了估值。
反觀國壽,至少資產方面比較乾淨,而保費增長維持較高水平,因此雖然股票市場一樣大幅下挫,反而前景較為樂觀。



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原帖由 nctrophy 於 2009-2-24 03:13 PM 發表




對不起, 我並沒有冒犯和爭吵之意。
那只是我的觀點罷了。
師兄不用太過介懷。相信呢度的師兄都是對事不對人,可能講話的口氣有些冒犯。你的發言令我有很多思考和得着,歡迎繼續參加。我相信呢度很多師兄的股票中除了中移動和國壽外,都有其他心水,始終像林SIR獨鍾兩味,需要很高的EQ和監察公司的能力。至于投資小公司,我相信倉位控制非常關鍵,像PETER LYNCH講,買5只股票,3只倒閉,1只持平,但是其他一只是十倍股,組合升幅就很和味了。
至于林SIR的書,應該還有很多有賣,我在國內當當網見過簡體版投資王道有賣,而淘寶網上,也有很多林SIR兩本書一齊兜售。
至于月供,最好是牛一再買,但對于我們普通小散戶,判斷是否牛一實在太困難了吧。



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