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幻遊人

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#2071

樓主發表於 2021-2-23 05:13 PM

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原帖由 幻遊人 於 2021-2-23 05:12 PM 發表

價值投資者如何看待市盈率 (大市篇)
https://investmentrandom.blogspot.com/2021/02/pe2.html
2021年2月16日星期二

上一篇「P/E還有用嗎?」的結論是PE對價值投資者在個股投資的確沒有太大參考價值, 但在整體市場上, 卻有相當參考價值, 今篇我先提出大市PE有甚麼參考價值, 最後一篇才講個股PE為甚麼沒有參考價值.

...

價值投資者如何看待市盈率 (個股篇)
https://investmentrandom.blogspot.com/2021/02/pe3.html

2021年2月17日星期三

現代金融的好處是比一般人都可以自由運用以前只有專業人士才擁有的工具, 雖然很多人都不學去用, 或學的人最終發現所謂專業工具其實對投資毫無幫助. 當人把複雜的概念過份簡化到一兩個可讀指標, 不喜歡思索的大眾自然希望投資好似Tesla的車有自動導航, 按幾個制就安全到達目的地, 可惜金融世界非工程, 而是巨形的有機個體, 這就是「嘗試用錯誤的價值投資邏輯, 去證明價值投資已經過時」的意思. 上篇價值投資者如何看待市盈率 (大市篇)討論了大市PE對價值投資者的意義, 今篇會分兩部份

坊間如何錯誤理解及運用PE作為估值工具
個股PE為何對價值投資者沒有太大意義

任何曾經自稱運用過「價值投資法」失敗的市場參與者, 最後無論成功自成一派如曹仁超, 日本CIS, 或失敗者如劉央, 都有一個共同點, 這個共同點在「P/E還有用嗎?」一文中所提到的Youtube片內的邏輯一致. 邏輯是這樣的: 我曾經試過價值投資法, 買入便宜的股票, 結果股票愈來愈便宜, 有時我賣走被高估的股票, 結果股票再升到懷疑人生, 最後事實證明, 股票高估低估不重要, 甚至沒有所謂的價值, 市場永遠正確. 當我說這個邏輯錯誤其實是簡化了, 因為這種錯誤有幾個層次

1. 錯誤估值方法: 由於價值投資名氣過大, 令大部份人買股票都要「估」一下, 但用咩方法? 買入便宜是否真的便宜? 說被高估是用甚麼標準? 過去 (就算今日一樣) 最常用的就是直接睇PE, PE高低就是平貴, 最後引伸到PE已失效, 但PE本身在過去, 現在, 將來都同估值冇關. Nani?!!

2. 股價定論說: 「Amazon高PE時愈升愈有, 低PE時冇升過, 所以股票價值雖然能在理論上被計算, 現實卻經常失效.」先假設用正確的估值方法而非坊間流行的「偽估值」, 買入真正便宜的股票, 但短期股價可以同其價值完全沒有關係, 真正便宜股票可以便宜很長時間, 反之沒有價值的公司一樣可以升爆.

事實上巴菲特買入不少股票之後, 都是繼續下跌而被取笑, 就算Cathie Wood在2018年信心滿滿公開講Tesla的合理價是$4000! (當時只有$62 – 分拆後), 高登仔當日就叫佢「契媽」嗎? 當時不是啦, 幾時先「上契」? 沒有錯, 就是當ARKK升左好多果時. 因為市場上絕大部份人都不是價值的信徒, 而是價格的信徒. 買便宜貨沒有升 = 失效, 買貴貨照升 = 有效, 就算升左, 我升得高過你 (呢一刻) 都係我比你有效.

3. 大市平貴論: 如果用個股PE去估值是錯誤, 上篇你卻說大市PE有參考價值, 是不是代表你會根據市場PE去買賣股票? 或坊間有更直接講法: 「呢10年做價值投資者真的好難捱, 現在都很難找平貨」表面是同情, 背後實際上是慶幸自己沒有成為價值投資者, 要不是也賺不到這麼多錢, 到價值投資「有返效」時, 我再來找你 (笑).

首先, 這樣看法的人應該沒有真正去找過便宜貨 (也不需要, 全世界都在升). 大市平貴, 同個股平貴也可以是完全沒有關係的, 就算是今天大市PE高企時, 市場一樣有大量股票被嚴低估, 反之當大市PE低迷時, 很多股票仍然可以被高估. 當我說大市PE有參考價值, 不是說對買賣個股有參考價值 (對買賣指數ETF還是有的), 而是對身處既大環境有一種awareness, 可是投資個股是case by case的.

唔係wor, 上年3月大跌巴菲特都冇出手, 仲比人鬧咩「別人恐慌時冇貪婪」, 佢都覺得冇平野你會搵到? 這不是因為市場冇平貨, 而係佢既「困難」係太多錢, 2000億現金就算是S&P 500, 9成的股票已經不在他選股範圍內, 其餘的1成沒有吸引力, 但對於我呢D錢少既蛋散, 平貨實在太多.

上面所有原素, 沒有一樣野可以用來解釋另一樣野, 卻被錯誤理解價值投資的大眾炒埋一碟, 這樣就不難理解為甚麼一般人用錯誤的觀點: PE是估值工具, 卻得出正確的結論: PE沒有用. 現在我們再來討論為甚麼個股PE同估值無關.

首先, 一開始我無法理解只關心股票在明天或未來1-2年會唔會升既人, 為甚麼要進行估值. 後來我開始明白, 因為人性中 (包括我) 進行非理性既行為前, 必須先用理性合理化, 而「PE估值法」就是將非理性的投機行為合理化的主要工具, 是否正確的工具根本不重要. 就算念「價值投資的咒語」1000次, 當股價上升時還是無法不心動, 這種心動分兩個層次, 第一個是「為甚麼一早不買多點?」, 第二個就是「唔知佢會升到幾高?」, 這是沒有得解釋的心理學, 叫Animal Spirit, 而這種力量是支配市場的力量. 所以咩PE, PB, 高估低估, 只在市場冷淡時值得討論, 當市場熾熱時, 咩估值已經失效, 冇人再睇呢D野, 仲估? 盡快趕上下一班快車好好大賺一筆好過.

這就是價值投資最困難的地方, Seth Klarman在2011年的訪問講: 「投資是經濟學和心理學的交集. 從經濟來看, 企業的估值不難. 從心理來看 - 以這個價格應該買多少, 應否等待更低的價格, 當世界看起來即將終結時你會怎麼做 - 這些事情更難 (Investing is the intersection of economics and psychology. The economics, the valuation of a business is not that hard. The psychology – how much do you buy at this price, do you wait for a lower price, what do you do when it looks like the world might end – Those things are harder).」

https://youtu.be/sz9f5uVEaEg

現在讓我們回歸到最初的問題「P/E還有用嗎?」好了Calvin, 我真的想估值, 我真的想脫離對價格升跌的執著, 我想找尋企業的內在價值, 你告訴我為甚麼PE沒有用吧. 這樣的人真的極少, 就像Charlie Munger在股東大會上說: 「我們的方法是如此簡單有效, 很難想像為甚麼世界上這麼少人用.」但今次不是講如何估值, 對於PE為何沒有用這個問題, 巴菲特的答案比我的更好: 「諸如股息收益率, 市盈率或賬面價值, 甚至增長率之類的通用標準與估值無關, 除非它們能為企業現金流的數量和時間提供到線索 (Common yardsticks such as dividend yield, the ratio of price to earnings or to book value, and even growth rates have nothing to do with valuation except to the extent they provide clues to the amount and timing of cash flows into and from the business). 」

PE不可能提供到企業的經營情況, 未來的現金流量, 管理層能力或產品質素, PE只是一個指標, 顯示市場上今日投資/投機者願意為這間企業每$1的盈利, 付出多少的價格, 是甚麼原因令呢間公司既PE高低? 如果你有留意自己投資的企業, 應該已經有答案, 所以應該是有答案去解釋PE高低 (如有需要), 而非用PE去找尋答案, 而在絕多數情況下, 我看不到為甚麼一個投資者要去解釋佢投資果間企業PE數值.

所以對於「P/E還有用嗎?」這個問題, 答案是「P/E一直都沒有用」, 應反問: 「為甚麼覺得PE有用? 之前用PE來做甚麼?」當整個世界都告訴你, 要睇呢個果個, 人自自然然就覺得, 係wor, 我真係要睇下, 現在全世界都告訴你, 唔使再睇呢個果個, 又好似真係唔好再睇, 這也是Animal spirit. 巴菲特卻告訴我們: 「投資應該理性, we use our animal spirit somewhere else」邊到係somewhere else? 自己諗 😊

PE三部曲:
P/E還有用嗎?
價值投資者如何看待市盈率 (大市篇)
價值投資者如何看待市盈率 (個股篇)

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幻遊人

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#2072

樓主發表於 2021-2-23 05:42 PM

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原帖由 幻遊人 於 2021-2-23 05:13 PM 發表

價值投資者如何看待市盈率 (個股篇)
https://investmentrandom.blogspot.com/2021/02/pe3.html

2021年2月17日星期三

https://1.bp.blogspot.com/-zIZQVFCNB3s/YCzYPpLhz2I/AAAAAAABYmE/us22whRz_FcqIihJVClSXsLM9ELrSv9kQCPcBGAYYCw/w400-h235/190002.jpg ...

價值投資者不投資高PE的公司嗎?
https://investmentrandom.blogspot.com/2021/02/highpe.html
2021年2月19日星期五

農曆新年假寫完PE三部曲同2020基金報告, 準備投入返Youtube, 但最後想寫多兩篇Blog, 回應埋兩個坊間長期對價值投資誤解既問題.

價值投資者不投資高PE的公司
價值投資者不投資科技公司

其實無論係今年年頭在Youtube開始拍既價值投資101, 定農曆新年冇野做寫返Blog, 背後都只有一個動機, 就係希望令觀眾讀者清楚認識同正確理解咩係價值投資, 這包括

清理坊間對價值投資既誤解
清理價值投資者本身對價值投資既迷思
更正一些以為自己係價值投資者, 但其實唔係既人
更正一些認為自己不是價值投資者, 但其實係既人

揭穿一些深知自己唔係價值投資者, 但仍用價值投資之名獲取利益既人不少人覺得兩個其實是同一個問題, 例如科技公司的PE通常都很高, 而價值投資者不投資高PE的公司, 所以價值投資者不投資科技股. 但其實真正有認真思考過背後邏輯的人, 不難看出是兩個完全不同的問題. 如果

有間傳統 (所謂舊經濟) 公司的PE很高,
或有間科技 (所謂新經濟) 公司PE很低

價值投資者是否都一定不會投資? 定學坊間所謂咩都「兩者之間拎個平衡」, 或者要

接受新時代已來, 而家個市PE係咁高, 價值投資已失效, 但將來可能復活
價值投資者應該改革, 以前既價值同而家既價值唔同計法

對於前者, 如果讀者清楚理解在PE三部曲的結論, 就應該意識到仲問第一條問題既人, 仍然未能脫離「睇PE」既錯誤, 我在最後一篇引用巴菲特的答案總結: 「諸如股息收益率, 市盈率或賬面價值, 甚至增長率之類的通用標準與估值無關, 除非它們能為企業現金流的數量和時間提供到線索」

價值投資在乎的是公司生產現金的能力, 這同PE有點關係, 因為E就是其盈利能力, 太高PE通常被理解為其盈利能力不足支持現在的價格, 但是巴菲特清楚指出, PE沒有為我地提供任何關於企業現金流的數量和時間的線索, 所以PE沒有用. 我舉個例子:

A公司 (不需理會是否科技公司) 而家股價$10, 每股盈利為$0.1, PE是100倍, 坊間一般理解價值投資者一定唔會買, 因為太貴了, 如果A公司是科技公司, 坊間就會自行提出不知是否正確的理論去證明佢「貴得有道理」, 如果A公司係傳統公司, 坊間就會認為「唔好掂」, 呢間野好快死.

現在有位人兄, 手上有資料知到呢間公司未來5年, 每年每股盈利會有5倍既增長, 2021年每股盈利為$0.5, 2022年為$2.5… 2025年每股盈利將高達$312.5! 這樣今天雖然PE是100, 但$10實在平到喊, 佢決定訓身掃貨, 因為佢知唔使等到2025, 下一份業績報告一公佈每股盈利為$0.5, 股價已經唔會再係$10. 現在快速去到2025年, 公司A股價已經到$3000, 每股盈利如佢所料有$312.5, PE只有9.6, 那些扮價值投資既財演會唔會2025先同你講, 現在PE 9.6很平呀! 可是$10已掃貨既人兄已經放左大部份, 因為佢知道未來5年 (2025-2030), 公司A冇可能再有每年500%的增長.

如此簡單的例子, 正常IQ的人都可以看到, 以PE 100買入公司A的人兄絕對是一名價值投資者, 事實上由頭到尾佢毫不關心公司A的PE, 他關心的是這間公司有多大機會, 未來5年可以keep住有5倍的盈利能力, 如果佢有足夠資料同信心就會用力買下去, 反而關心PE的只會是那些對價值投資毫不了解的人.

很多科技公司其實就是公司A, 但更多科技公司扮公司A, 未來5年每年增長5倍只是吹出來吸水, 另一邊傳統公司也可以做到公司A既成績, 所以重點不是科技不科技, 新定舊經濟, PE高定低, 而係呢間公司有冇我作為價值投資者所關心既價值, 呢個價值就係創造盈利既能力, 希望呢篇可以幫助那些仍然受PE困擾既投資者. 下一篇我地會睇埋另一個迷思: 價值投資者是否不投資科技公司?

PE三部曲:
P/E還有用嗎?
價值投資者如何看待市盈率 (大市篇)
價值投資者如何看待市盈率 (個股篇)

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2021電動車元年, 未來電動車天下

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#2073

樓主發表於 2021-2-23 05:44 PM

引用:

原帖由 幻遊人 於 2021-2-23 05:42 PM 發表

價值投資者不投資高PE的公司嗎?
https://investmentrandom.blogspot.com/2021/02/highpe.html
2021年2月19日星期五

https://1.bp.blogspot.com/-w5p5vQzIw4I/YC-h1_PusJI/AAAAAAABYqs/piOpADGmECsRUSkrTUCUG7MHKnVC1tNxwCLcBGAsYHQ/w400-h300/spiderman.jpg ...

價值投資者不投資科技公司嗎?
https://investmentrandom.blogspot.com/2021/02/hightech.html
2021年2月22日星期一

— 故事背景

這是回歸拍Youtube片前關於價值投資最後一篇Blog, 討論一個價值投資界既「世紀懸案」, 就係價值投資者是否不投資科技公司? 呢單懸案不只長期在非價值投資者中流傳, 甚至連價值投資圈中都有極大分歧. 如果你有留意過任何價值投資相關既討論, 呢個問題必定長期在頭3位 (其餘兩位係如何估值同價值投資是否已死/失效). 但討論之前我地先睇下呢個問題係幾時開始.

2000年科網泡沫爆破前, 美國最頂尖的「網絡大亨」趾高氣揚地在媒體吹捧互聯網將會如何改變世界及公司的無敵前景, 當時已經相當有名氣的巴菲特成為各大傳媒訪問的對象, 作為價值投資者的神級人物, 對於許多沒有盈利的科網股自然嗤之以鼻, 這班傲慢的新富內心也確定呢個「廢老」好快會消失.

其實看到當時股市的趨勢, 大部份人都選擇站在「明日之星」的一邊, 很多擁有實業的公司市值不停下跌, 反之任何貼上dot-com標籤的公司, 甚至只需公佈已擁有公司email, 股價就可以在一年翻幾倍. 到了1999年市場最瘋狂的時候, 連最堅定的價值投資基金都「頂唔順」買入科技公司, 一是來自投資者的壓力, 再不變陣錢都被提走要倒閉, 二是形勢實在對傳統產業不利. 最後結果我就不需再說, 今天這個故事仍在價值投資者中津津樂道.

獲得全面勝利的巴菲特的光環更加閃耀, 最令投資者佩服的, 不單是完全不懂科技的他, 卻完全看穿這個假象, 更是因為當全世界同市場環境彷彿已經證明佢錯左, 佢不單沒有「認錯」, 仲叫投資者唔鍾意可以走, 在雪球一書他如此說: 「我感覺就像在西斯廷教堂畫畫, 當人讚這是一幅漂亮的油畫我會很喜歡, 但如果有人說: 『你為甚麼不用多一點紅色代替藍色?』再見, 這是我的畫, 而我不在乎它賣多少錢.」這種謙遜但不失霸氣既態度, 絕對係所有男人夢寐以求既層次, 係型既最高境界.

之後10年就算Paypal, Google, Facebook等有巨大盈利的科技公司崛起, 都沒有改變他對科技公司的看法, 甚至成為Bill Gate的朋友後, 都沒有投資Microsoft, 明眼人看出他倆在股東大會的互動, 他對Bill Gate的影響遠高於Bill Gate對他的影響, 而佢對Bill Gate的信任則可由他將大部份財富捐比Bill & Melinda Gates Foundation看到.

雖然他後來有買過IBM (失敗左), 現在也大量持有Apple (非由他選股), 但坊間對價值投資者不投資科技公司印象深刻, 甚至部份傳統的價值投資者會為不投資科技公司而感到自豪. 可是如果你覺得今篇是解釋「為何價值投資者不應投資科技公司」就大錯特錯, 今篇的目的是讓

坊間了解為何傳統價值投資者對科技公司不感興趣
價值投資者了解應如何正確看待科技公司

對於非價值投資者, 觀點通常會在兩者之間, 前者以創新者自居, 完全輕視價值投資這種「已過時」的哲學, 他們認為所有舊經濟將會消失, 重要的是如Cathie Wood所講要企在「轉變中正確的一邊 (Right side of change)」.

後者則比較厚道, 他們認為舊經濟仍會存在甚至可以復甦, 可是不投資新經濟是「錯失機會 (Miss of opportunity)」, 他們會舉例如果巴菲特不是那麼固執, 一早投資Google, Facebook, Apple, Amazon甚至Tesla, 過去10年巴郡就不會跑輸大市了.

對於價值投資者, 意見都相當分歧, 老一輩嚴格遵守Ben Graham教誨的投資者, 仍對科技股的不可預測性相當抗拒, 零息率, 低盈利, 估值長期偏高, 極端的甚至仍沉醉在90年代, 認為每次改革都是科網泡沫的翻版, 買新經濟就代表投機.

而對出身於後互聯網年代相對年輕的價值投資者, 態度則比較曖昧, 由於市場上欠缺股神級的「新經濟價值投資者」可作參考, 無論DCF, 資產折舊, 盈利增長預測等傳統估值模型, 都無法正確反映出大部份科技股的內在價值, 加上難以理解的護城河, 令人根本找不到安全邊際. 當投資科技股時, 他們可能會嘗試「溝淡」傳統價值投資的味道, 基於尊重卻又不敢推返前人所建立的框架, 所以當Howard Marks提出Something of value看似切合現今環境的價值投資觀點, 他們內心都希望這是價值投資在新時代的轉機, 最少有「大佬」提出合理的更新版估值方法, 這樣就不需要再承受內心矛盾的煎熬, 或放棄價值投資的「舊信仰」.

— 傳統價值投資者如何看待科技公司

我不敢說我擁有解決以上問題的最佳方案, 但最少我有仔細思考過所有觀點而獲得令自己安心同合邏輯答案. 首先的確很多保守的價值投資者 (包括我) 都不喜歡投資科技公司, 主要有兩個原因

1. 不在能力圈範圍內: 可以想像到大多數價值投資者的刻板形象, 傳統商學院或工程出身, 對會計數字敏感, 令普通人相當痛苦的財務報表對他們來說簡直是食生菜, 可是一進入科技範圍就好似入了「結界」, 最接近的科技可能就是用Excel同Powerpoint, 只看財務報表完全不合理, 簡單來說就是「計唔到數」. 反之如果是Computer Science或IT出身, DNA已完全擁抱新科技, 叫他們看財務報表「不如一槍打死我」, 每日對住的是coding, reddit同internet meme, 內心追求的是改變未來, 偶像是Steve Jobs同Elon Musk而非巴菲特. 現實只有極少數的人有能力在兩者之間遊走, 就是近幾年很多所謂的金融科技 (Fintech), 都是用金融包裝科技, 而非真正的融合.

2. 沒有可預測性: 價值投資者其實相當「建制」, 例如希望找到可以永遠持有的偉大公司, 不喜歡改變, 但科技世界日新月異, 令保守的價值投資者理解為不可預測的風險. 這的確是事實, 90年代連Bill Gate自己都說無法看到5年後的Microsoft是否仲在生, Elon Musk在最低落時希望賣股份比Apple以獲取現金續命, 科技公司置之死地而後生的故事經常聽到, 死後沒有下文的更多, 但有時最有信心的反而是這些公司的支持者, 連創辦人也無法確定的時候, 網上不難看到「宗教式狂熱」的支持者.

由於科技公司的失敗率是如此高, 而且利用大眾無知來吸水的「創科公司」屢見不鮮, 一隻創科基金起碼要投資100個以上的項目, 9成都預左失敗, 但只要有幾個項目成功, 其巨大回報將會填補所有損失. 令腎上腺素飆升的故事可能相當吸引, 但絕對不會是追求本金安全的價值投資者那杯茶.

所以在今日身處不冒險就是怕死, 社交主導的YOLO年代, 精於計算的價值投資者會被看成「老餅」同「Out晒」, 甚至是不了解科技之偉大的史前生物. 當然真正的價值投資者仍然可以對此嗤之以鼻, 符合傳統估值模型的公司仍然有很多而且回報豐厚, 你跟我說你的新經濟升了100倍, 我跟你說我的舊經濟每年15%低風險回報更可取, 到大市PK時看看誰笑到最後. 可是對於傳統的價值投資者, 我認為仍有幾樣野可以令我們正確看待科技公司

— 價值投資者應如何正確看待科技公司

1. 了解投機與投資的界線: 每次當我聽到有人認為買入傳統估值甚高的科技公司就是投機, 最終熱潮會過去, 而愚蠢的大眾將會變得一無所有時, 就想起50年代一些深信美蘇最終會一戰的美國人, 他們會掘地下室再儲幾年糧食, 想像核戰來臨時沒有準備的普通人將化為灰塵, 而自己因準備充足可以生存下來. 可是不要笑, 當中有不少是經歷過二戰殘酷的老兵, 見證過原子彈的威力, 這種親身經歷是他們恐懼的來源, 當他們的孫子嘗試解釋蘇聯已經解了體, 他們也許會叫孫子趕快練習核爆演習多兩次.

對於理性的價值投資者, 其實他們是了解科技公司的風險, 因為兩個人就算買入同一間公司, 心態不同可以是投資與投機的巨大分別. 極端一點, 準確計算出勝率才入賭場的賭徒, 進行的不是賭博而是投資 (雖然不是價值投資), 反之你以遊客身份入場玩兩手, 表面上同專業賭徒的行為一樣, 但你卻是在進行毫無勝算的賭博.

近來看到Cathie Wood在2015的訪問, 其作風非常「反價值投資」, 買入沒有盈利的高科技公司, 現在又開太空ETF, 可是如果你有看她的選股方法, 其實非常「價值投資」, 她對價值的認知來自其研究團隊對科技的深入了解, 聽說ARKK的研究團隊沒有金融背景, 而是由醫生科學家博士等超專業人士組成, 毫不理會金融界常用的財務指標, 只在乎其投資公司所擁有的科技是否可在未來5 - 10年保持絕對優勢. 這些資源普通散戶望塵莫及, 也非常識範圍, 因為無知是最大風險, 一般人對高科技是無知, 而她是有知, 這樣一個散戶因崇拜Elon Musk而買入Tesla就是高風險的投機, 但她買入Tesla就是低風險的投資.

https://youtu.be/-hnK2cEvbJg

2. 了解能力圈的邊界: 很多價值投資者都知道能力圈的重要性, 但重點卻放在自己知到甚麼, 而不是不知道甚麼, 比起能力圈本身, 投資者更應看重能力圈的邊界, Charlie Munger如此說: 「了解你的的能力圈, 並留在裡面. 這個圈的大小不太重要, 然而, 了解其邊界尤關重要 (Know your circle of competence, and stick within it. The size of that circle is not very important; knowing its boundaries, however, is vital).」另外他也說過: 「知道自己不知道甚麼比傑出更有用 (knowing what you don't know is more useful than being brilliant).」很多投資者 (包括我) 雖然知到能力圈外是危險, 但在市場瘋狂時就算沒有走去出, 也在邊緣食花生, 定力不夠就覺得自己的能力圈擴大了可衝出去, 可是在短時間由不熟悉變熟悉真的可行嗎?

巴菲特在科網泡沫的成功, 以前我同大部份人一樣只看到佢既智慧同洞悉力, 但當在市場經驗增多時, 我更佩服他那種限制自己在能力圈內活動的定力, 要是你很出名又受萬人敬仰, 其實可以扮少少野打下擦邊球, 講下互聯網如何改變世界等似是而非, 但又肯定受市場喜歡既話, 沒有成本又比人感覺「貼地」(事實係離地). 可是呢D「識做人」既世界仔手段非佢性格, 佢不單沒有走去邊緣食花生, 而是「無所事事」地在能力圈內等待屬於他的機會, 用香港潮語形容, 這是有霸氣地講: 「這些機會不是屬於我的」.

反之我對現今那些認為自己走在「時代尖端」的網民及所謂KOL, 這些科技是否真的在他們的能力圈內? 電池/太空/生物科技, 除非擁有博士學位或Elon Musk天才級自學能力, 世界上應只有少數人有能力理解, 但現在大量普通人自稱「知道自己做緊咩」, 我對此抱高度懷疑, 他們所謂的分析離不開感覺良好的吹噓, 最終可能只是追逐熱潮, 甚至連趨勢交易也不如, 不過現在這些主題「當炒」.

3. 認識時代背景: 聽故事必須了解時代背景, 如果不是就變成古人上身, 例如巴菲特不投資科技公司是因為

2000年前的網絡公司根本沒有賺錢
他不投資自己不了解的東西

但如果一間科技公司已有長期穩定的盈利, 也在你了解的範圍內, 對於巴菲特不應投資的公司, 對你來說就應該投資. 再進一步, 價值投資之父Benjamin Graham身處的時代, 是百年難得一遇的爛時代, 連如此嚴謹的學者而且擁有豐富的實戰經驗, 在1929大股災下也幾乎破產, 所以當他1934年出版證券分析時, 是以極端保守的態度看待股票投資, 永不超於75%的股票分配, 假設公司明天會進行清盤, 估值以增長率為零作基礎, 我有時會想價值投資是否「創傷後壓力症候群 (PTSD)」的產物. 如果你直接套用佢所身處環境的估值模型在今日使用, 你根本沒有可能找到一間公司符合佢既選股標準.

4. 遠離教條主義: 這讓我們回到這篇重點, 比起現今流行「宗教狂熱」的社交式投機, 我認為價值投資者中的「教條主義」傷害更大, 狂熱的人最終會清醒, 每次狂熱的參與者也不一樣, 可是死抱教條主義的價值投資者嚴守前人律例, 可以到死一刻仍以為自己站在投資的「道德高地」. 我們必須接受世界上沒有完人, 人是有限制的, 就是最偉大的投資者都受限於自己的能力圈及時代背景, Ben Graham雖為價值投資之父, 也受限於佢特殊的時代背景, 最終Charlie Munger將巴菲特由佢師傅既限制「拯救」出來, 由用便宜的價格買入一般企業, 轉為以一般的價格買入偉大企業. 今天進入新時代, 價值投資者也無需受限巴菲特的時代背景, 卻要嚴格遵守佢既投資原則.

Charlie Munger在2018 Yahoo Finance Influencer 訪問被問到是否認同Ted Weschler及Todd Combs (巴郡的投資經理人), 他回答沒有理會過他們做甚麼, 但要不是其中一位年輕的投資者引導他們, 也許巴郡不會買入Apple, 主持人再追問這是否代表巴郡改變了投資哲學? 因為你們被稱為價值投資者, 這 (不投資科技股) 是否不再是巴郡的核心原則, 定已經不重要? Charlie Munger沒有搬出甚麼方程式, 只回答: 「你必須記住在我們的思維方式中, 所有智慧型的投資都是價值投資, 因為為甚麼你會購買一些不值所支付價格的東西? 而誰不喜歡用低於價值的價格買東西? (You got to remember that in our way of thinking all intelligent investment is value investment, because why would you want to buy something which wasn't worth as much as you were paying for us. And who wouldn't like buying something for less than it's worth).」

https://youtu.be/AIYPu4MFLl4

— 總結

這已經完美解答了這個「世紀懸案」, 價值投資非一條公式, 所謂歷久不衰是指以「低於價值的價格買入」的投資原則, 而非一條如E=MC2的固定方程式. 這原則涵蓋所有投資, 不論高低科技新舊經濟的股票, 買樓買地買生意買藝術品一樣適用. 至於高科技公司如何估值, 拍完手上既Youtube後, 我會寫一篇「為何我沒有買入Tesla?」討論, 可先比個貼士, 公司的價值無法離開其擁有的盈利能力. 其實現在很多公司都非單純科技公司, 而是含有科技的品牌服務公司, 所以新舊經濟, 科技傳統已非黑白分明, 但希望這篇可以幫助到一些仍然不知如何正確看待科技股 (新經濟) 的傳統價值投資者, 我們在Youtube再見.

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#2074

樓主發表於 2021-2-23 09:45 PM

平安2月頭搶疆出2020年業績，有史以來未試過咁早。平安正值壽險改革撞正世紀疫症，條數就梗係大鑊啦，新業務價值按年大跌34.7%，差過預期。

坦白講，平安壽險近呢三年業務真係麻麻地，呢個頹勢要由2015年講起。2015年中國保監會取消保險從業資格考試，各大內地壽險公司開始大規模請agents。之後幾年內地保費收入大幅攀升，可以話係因為agents數目大增所致。

●請人呢招唔work啦●
但係好景不常，經過幾年瘋狂請人，呢招已經去到樽頸位。加上中國保監會2017年5月發布134號文，講明保險姓「保」，要壽險公司削弱產品既理財特性，加強產品既保障特性，限制佢地賣類似香港既儲蓄壽險，例如頭一年俾100萬，三年後連本帶利俾返110萬俾你，中間身故賠償可能只係100萬多少少，名為壽險但實質理財成份極高既產品。

要知道大陸保險公司每年年頭攪既所謂「開門紅」，就係靠賣呢啲理財產品谷高條數。134號文呢個行政命令，就令到2018年大部分壽險公司既新單開始出現倒退(包括平安)，班agent無咁好搵，入行既人都少咗，靠請人谷大條數呢支歌仔自然唔work。

●平安拿拿臨轉型●
平安不嬲都行喺行業「尖啄」，銷售渠道一早已經由銀行轉去agent，亦積極轉型賣長期保障型產品，呢類產品相對理財型產品食水深好多，但亦難賣好多。班同行見到平安咁掂，個個都跟住轉型，尤其太保長期跟貼平安(所以太保係第二好既內險股)。

平安董事長馬明哲發覺，唔係好對路，無論係行業監管，同行跟風，抑或互聯網巨頭踩過界，平安開始感受到危機。如果自己唔改革，遲早俾人「革」！終於喺2018年年中，平安成立壽險改革領導小組，馬明哲親自掛帥，實行「渠道+產品」雙輪驅動策略。

●革命不是請客食飯●
今次改革係傷筋挫骨，搵命搏。平安旗下agent人數由2018年高峰142萬人，cut到2020年得返100萬人左右。中間cut咗差唔多40萬人，成個深水埗人口，業績想好都難啦。

平安咁重手裁員，因為管理層發現，改革產品實際比想像難。產品要轉型，原來連班agent都要變，之前大批agent賣開理財型產品為主，要佢地轉型賣保障型產品明顯攪唔掂。

另外就係平安想喺銷售渠道上做到分層經營、精細化經營。中產以上，俾得起錢既就搵專人Serve你，賣啲食水深既保障型產品俾你，所以請agent要由過去齋講「量」既人海策略，變做質量並重。講得白啲，有quality既agent，即係學歷、財富、家境有返咁上下，唔係邊度咁易搵到兼打入有錢人圈子俾佢sell保險呢？又點識同啲有錢人溝通、服務呢？中產以下既，大陸有個好好聽既term叫「普惠」，即係叫你自己上網買簡單啲、平啲既保險啦。

●藉助科技醫療撼贏對手●
產品改革方面，坦白講壽險同健康險，純經濟賠償間間都差唔多架啦，唔會你拎同一舊錢投保，國壽賠到100萬，平保賠到1000萬架？如果係仲使鬼俾咁多傭啲經紀sell咩。所以平安決定行「產品+」服務體系改革，用平安特有既科技醫療服務做賣點，咁就可以跳出純經濟賠償比併呢個泥沼。

其中一個產品係「e生RUN」健康服務，有啲類似AIA既Vitality，但更進一步，更全面管理客人既健康。平安用醫生、健康管理師、營養管理師呢個「三師共管服務」做基礎，幫客人制定相關服務兼全程定期followup，係一個主動管理客人健康既服務。如果做得好可以大大提升班客既「黏性」，賺到更高既「死差」*同「費差」*。

平安背後有成個醫療生態圈撐腰，如果今鋪掂既話，無論係同行或者互聯網巨企都好難抄。

●食粥食飯就睇呢鋪 ●
平安喺2020年報提到，今次壽險改革，聚集咗集團三位聯席CEO、同埋平安集團跨業務既專業能力同優質資源(總之就係精銳盡出啦)。改革項目既頂層設計喺2020年基本完成，部分項目已經落地、推廣，今年會全面推動改革項目落地。

預計平安既改革今年會有效果，代理人數會維持喺一百萬咁上下，業績有明顯反彈，食粥食飯就睇呢鋪。如果2021年盤數仲係無起色，唔該平安返屋企訓覺、市場唔會再有耐性等你！

------------------------------------------------
*壽險通常賺三樣野：利差、死差同費差。利差，就好似啲儲蓄險，保險公司食中間個息差；死差，就係賺實際死亡率細過預計死亡率之間既差異；費差，就係賺產品既實際費用率少過預定費用率之間既差異。

**今時今日既平安係一間擁有全牌照既綜合金融公司，而且仲有一批自己孵化既科技同醫療公司，但係平安既重點仍然都係佢既壽險及健康險業務。睇返2020年條數，壽險及健康險業務既股東應佔營運利潤佔咗全公司既66.4%；壽險及健康險業務內含價值佔咗全公司既62.1%。

#一飄 #財經卒仔 #finsmallsoldier #平安 #平保

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#2075

樓主發表於 2021-2-23 10:26 PM

[隱藏]

轉貼FB: 三火木

以前實在太年輕，
為左證明月供股票係可以賺到錢，
身體力行去月供，再賣出去證明。

大部持股我都賣左，
只有銀娛(27)一直冇賣過，
同港交所(388)剩返部分持股。

今日睇返轉頭，
當中唔少股票都已經倍升。
吸收教訓之後，
我既月供計劃唔再同其他人交待，
我黎緊既月供計劃亦只買不賣。

https://stockviva.com/post/Yvy1

#銀娛
#銀娛當時27蚊
#港交所
#港交所當時200蚊
#倍升股

回顧上次月供計劃四萬蚊變五萬六力證月供賺到錢原文簡
呢一個月供計劃係由2016年年中供到2017年中。當初成立呢個月供計劃係想證明即使每個月儲蓄唔多既人，只要用適當既方法買入優質股，長遠就可以從股市中賺錢。

起計劃初期，我原本預期大市會下跌一斷長時間，但大市反而慢慢上升，直到8月恆指2萬7千點時我決定停供，並逐步賣出鎖定盈利。

總供款

39664
月供買入總費用

650($50*13個月)

總共收取股息

863(月供計劃暫時不收取代收股息費)
總結時價值

56309(己扣除所有費用)

盈利

15995($56309-$650-$39664)

對這個月供計劃的反思及問題:
- 對於一些複利機器，例如騰訊，只要公司仍然發展良好，或者我應該一直持有，不應該賣出。
- 若果在大升市中繼續月供會否導致最後回報很差甚至虧損?

經過上述反思，我已經開展左另一個為期以年計既月供計劃，大家亦可以起每個月月頭睇到我既部署。

#騰訊控股
#香港交易所
#建設銀行
#恒生銀行
#比亞迪股份

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#2076

樓主發表於 2021-2-23 10:36 PM

信報英眼狙擊
契媽選股縱叫座還須注意值博率

忽然之間通脹成為市場焦點，觸發板塊輪動強弱互易，資源股一枝獨秀，地產股及電訊股亦有追捧，反而一直強勢的新經濟股成為套現對象，拖累市場指數向下。

沒有明顯消息觸發之下轉方向，更加需要提防。明刀明槍，可以自行判斷市場反應是否合理，以及評估負面因素繼續放大的機會，反而底牌未揭的話，就很難有信心押重注。何況轉眼間又臨近月尾，2月底有MSCI換馬，以及恆指服務公司公布調整組合，不愁沒有趁低買入的機會，所以不妨保守一點，暫時盡量保留實力等機會。如果現時持倉太多，唯有當賺頭蝕尾，忍痛減持一部分。

幾隻「契媽概念」股走勢曇花一現，已經極速回復平淡，不幸高追的話，恐怕要守一段漫長的日子。契媽投資往績驕人，可是破壞性創新這個主題，本身需要時間實現，以招牌作特斯拉（Tesla）為例，契媽講足幾年口水乾，才真正修成正果。

當然，今時今日契媽聲勢天淵之別，可是自我完成效應的升幅，只算是建基於浮沙，要等到公司發展趕上，才會逐漸變成實在。大家都信任契媽選股眼光，在契媽入市或者增持之後跟風，就無奈要付出溢價。

今次的經驗教訓，「契媽溢價」一旦高達兩成以上，便無謂發達發唔切。不問價追貨，寧願做觀眾在旁邊義務鼓掌算數。

買股票建倉和被迫平淡倉大有分別，可買可不買，一定要顧及值博率。筆者也有留意市場熱點，主要動機並非搵貼士，而是想避免付出過高溢價。手腳夠快當然無問題，甚至搵到快錢，可是錯失先機的話，不妨耐心等市場熱情冷卻之後才部署。日後遇上契媽再出手，目標股份又啱心水的話，應該設定一個「契媽溢價」上限，超出範圍便放棄入市，避免過分衝動。

所謂Fear of Missing Out（FOMO），主要應用在超級大股之上，全球加埋可能不夠20隻。個個都有，自己無又遇上股價大升，一定斯人獨憔悴，而契媽主打的中小型股，創造出來的賬面財富較細，亦不是人人有份，跑輸幾個基金問題不大，所以FOMO的威力便相對不大。

豐盛金融資產管理董事

#英sir #黃國英 #信報 #英眼狙擊

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#2077

樓主發表於 2021-2-24 08:28 AM

國藥 vs 科興
https://www.facebook.com/103843284508662/posts/275886177304371/?d=n

很多人問我這兩間公司有什麼分別？

簡單來講國藥其實係一間國企，國企就係股東係係國家。每個國家都會有一D嘅企業係國家擁有，醫藥，交通，電信，能源什至賣酒嘅公司都會有機會國有。國有企業嘅好處就係穩陣，唔需要好似iPhone 咁每年出一款去追番條數。國企要唸嘅係點樣維持全國醫藥供應穩定，遇上緊急情況下點樣起用資源，例如搵地方即刻建生產線，存儲疫苗。由於國家政府擁有全國醫院嘅資源，所以係應對緊急情況時反應相對快。國企好多事情考慮到嘅係國家嘅穩定，而唔係單純商業利益。但係事情往往有兩面，由於穩定好多國企相對都無咁積極，佢地嘅產品可能係競爭力，對外合作亦都唔會特別積極。所以你唔會係市場上聽過佢地有咩產品，但國企嘅存在有時會影響到私人企業嘅生存，影響行業嘅發展，所以一般來講國藥都只會係緊急關頭先會出手，平時嘅業務自給自足就夠。

國藥嘅股東都好有趣，國家同上海復星其實係大股東來，原因國家都想委託個識管嘅公司來管理，復星其實就係今次代理左輝瑞嘅公司。所以戰略上係好聰明，無論邊隻疫苗，中方都係有一定嘅主動權係裡面。除左國家有控股外，社保（由打工仔供嘅保險）都有一定股權，之前都講過大陸睇病只需要比30%醫藥費（到而家都無人信，但事實已經行左十年有多）最令人驚喜嘅其實呢個控股嘅經理係星加坡政府嘅主權基金，大家都知道呢20年大家都係度發展緊生物科技，而星加坡確實係呢條路上搵到定位，就係好適合做大家能夠信任嘅管理者（這點香港在這個領域就在大學科研停滯了）

但由於今次疫情緊急，國家亦很怕國企做又36唔做又36嘅文化阻礙到疫苗嘅開發。所以同時亦批出左好多個唔同嘅疫苗開發項目，當中有同技術嘅，有唔一樣技術嘅。由於吸收左沙士嘅經驗，國家知道無可能叫佢地嘔一舊錢出來去開發，因為沙士期間好多研發疫苗嘅項目都爛曬尾，攪到無曬意慾開發。而當中科興係第一個跑左出來，科興其實已經成立左20年有多，係大陸算係疫苗嘅老手。私人企業嘅好處係佢地知道市場最需要係咩，靈活同埋開發嘅產品商業利益是首選，例如疫苗會有兩種包裝給不同地方嘅國家選擇。簡單來講就係爺爺比左個病毒國藥同科興，睇下邊個研發得快手，希望結合大家嘅資源盡快全民接種。客仔都又爺爺安排分配，多左嘅賣出去。呢種做法可以叫做政府半隻手控制個市場，好處係大家傾好，可以好快接種，所以中國現在接種左5千萬劑，亦睇唔到大家惡性競爭。

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#2078

樓主發表於 2021-2-24 12:24 PM

一文盡覽高瓴資本的港股投資標的

金融小廚娘02-03 14:22 ·

前言：高瓴作為“亞洲最大基金”，從2005年成立時的3000萬到如今的650億美金：14年增長超過2000倍。如今，高瓴在二級市場的投資標的已成為不少機構、投資者“抄作業”的對象，這些“高瓴概念股”最新動態，自然值得關注。

在進行這些明星個股跟蹤之前，我們先進行了一個簡單的梳理。

先說說寫文本的初衷：相對於港股，高瓴在美股的持倉就更為清晰和透明，因為13F定期會披露。而目前對於高瓴在港股的持倉，概念股分類，業內目前未有較為系統的統計。

因此，這篇文章盤點的公司分成幾大類：高瓴作為基石投資者的公司、作為前十大股東的公司，以及高瓴以其他形式進行投資的三類進行歸類盤點。

高瓴現身這些公司的前十大股東
簡單介紹一下：
高瓴資本海外有兩家管理公司，一家是Hillhouse Capital Advisors，另外一家是Hillhouse Capital Management。
與此同時，高瓴資本對A股主要以GAOLING FUND,LP為主體，以境外法人的身份投資B股，也會用這個主體來投資港股。

總的來說，高瓴對外投資的主體主要包括：Gaoling Fund, LP 、Hillhouse Capital Advisors 、Hillhouse Capital Management 、高瓴資本-HCM中國基金、珠海高瓴天成股權投資基金這五個。
截至目前，港股中前十大股東中有高瓴身影的公司共有17家公司，包括：中國鐵塔、呷哺呷哺、微創醫療、三生製藥、啟明醫療-B、藍月亮集團、建業新生活、方達控股、保利物業、百濟神州、愛康醫療、海螺水泥、君實生物、泰格醫藥、中信大錳、沛嘉醫療、同仁堂科技。
需要說明的是，高瓴在港股投資的公司眾多，這些僅是前十大股東有高瓴身影的公司。

高瓴當基石的新股，近8成概率上市首日收漲
另外，高瓴通過基石投資方式持股的公司，也是其“概念股”的主要部分。

按照上面的五個主體進行篩選，這部分公司有18家，包括：VESYNC、和鉑醫藥-B、華潤萬像生活、京東健康、德琪醫藥-B、融創服務控股、金科服務、榮昌生物-B、藥明巨諾、先聲藥業、雲頂新耀-B、明源雲集團控股、海吉亞醫療、康基醫療、建業新生活、保利物業、錦欣生殖、方達控股、中國鐵塔、百濟神州、福耀玻璃。
在所統計的18公司中，上市首日實現正漲幅的有14家，佔比為77.78%。其中，康基醫療、明源雲上市首日表現最兩眼，首日漲幅分別達98.85%、86.06%。此外，京東健康、VESYNC的首日漲幅超過50%。

不過，不能忽視的是，高瓴當基石投資者的新股，依然存在破發的現象。比如，和鉑醫藥、藥明巨諾、先聲藥業就是典型的例子，因此也被市場投資者所詬病。

“高瓴概念”還有這些
此外，除了通過基石投資，上市前融資、上市後以定向增發新股等方式，其日常買入的公司，同樣可列入“高瓴概念股”。

比如，高瓴還會通過間接投資的方式成為一家上市公司的基石投資者或者股東，而這些公司是無法通過數據終端直接導出來的。這些公司，都歸到這部分內容中。

這些公司包括：新天綠色能源、翰森製藥、綠葉製藥、現代牙科、嘉和生物、海底撈、華潤啤酒、中國有贊、信義能源、美團。
比如，新鮮出爐的就是，1月31日，綠葉製藥宣布一筆重磅投資：高瓴資本以及旗下基金Hillhouse NEV以24億港元的價格，兩次投資綠葉製藥，並獲得後者15.60%的股份，成為僅次於公司控股股東Lu Ye Investment的第二大股東。因此，綠葉製藥也成為最新的“高瓴概念股”。

翰森製藥：自2016年開始，高瓴資本成為翰森製藥的第一家外部機構投資人，也是翰森製藥啟動上市前投資規模最大的外部投資者。

現代牙科： 2015年12月15日，現代牙科以西歐、澳洲、中國及香港等地最大的義齒器材供應商的身份登錄港交所。不久後，在現代牙科股東名單中，出現高瓴資本的身影，高瓴資本通過旗下的Hillhouse Capital Advisors持有現代牙科5.01%的股份。
不過，在2018年全年業績並非發布之前，高瓴於2019年3月1日減持現代牙科30.2萬股，直接將持股比例減至4.98%，低於5%披露線。

嘉和生物：公司早前已獲得大股東高瓴創投、淡馬錫、華潤正大生命科學基金、海通開元國際等的認可。在IPO中，有股東高瓴創投、淡馬錫、泰格醫藥作為基石投資者繼續加持，另外還引入了包括奧博資本等知名醫藥行業投資機構作為其基石投資者。

海底撈：海底撈的基石投資者包括高瓴、景林、摩根士丹利投資管理、Snow Lake、Ward Ferry，其中高瓴和景林分別認購9000萬美元。

華潤啤酒：高瓴資本在2017年8月份開始大幅度建倉華潤啤酒，2017年，2018年有多次小幅度加倉。在2019年底，高瓴資本還是華潤啤酒的第二大股東，持股5.56%。不過2020年中期，高瓴已消失在華潤啤酒大股東的名單中。

中國有贊：高瓴資本最早B輪+投資的有贊，當時的詳細投資額沒有披露。根據有讚的公告披露，高瓴資本持有中國有贊超過5%的股權。

信義能源：在2020年9月14日開市前，信義能源宣布以2.50港元的價格配售3.58億股，配股價較9月11日的收市價折讓約8.09％。新股占公司擴大後股本的5.03％。期中，高瓴資本（Hillhouse Capital）認購了約2.325億股，佔配股的65％。
美團：在美團上市前，高瓴資本就參與了美團的融資。

對於高瓴在港股持倉的盤點，歡迎各位牛友提出建議。在這些概念股中，你最關注的有哪幾隻？歡迎在評論區留言討論~

更多頭部機構的最新動向，請關注“金融小廚娘”
富途資訊為大家整理$高瓴概念(BK1286.HK)$板塊，有興趣的牛友可點擊查看~

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#2079

樓主發表於 2021-2-24 01:59 PM

#湯文亮 #汪敦敬 #香港樓市
湯文亮：開關後迎接大牛市；汪敦敬：將有恐慌性買入（Part 1／2）嘉賓：湯文亮、汪敦敬︱葳言大意︱Sun Channel︱20210223

https://youtu.be/Z6Zrw-WZMXY

湯文亮，汪敦敬：哀鴻遍野，係出手時候！（Part 2／2）嘉賓：湯文亮、汪敦敬︱葳言大意︱Sun Channel︱20210223
https://youtu.be/696pTSCC-oU

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#2080

樓主發表於 2021-2-24 05:02 PM

[隱藏]

騰訊700蚊真係唔貴？Michael預期可以上到1000蚊？26年股齡經驗之談，呢個行為可能會令輸錢？汽車代理股首選係呢兩隻？︱中環財經連線︱Sun Channel︱嘉賓︰簡志健︱20210224

https://youtu.be/QA29T9ZyjMs01:56 美國債息06:32 風險管理/投資策略13:10 (2269) 藥明生物18:13 (2359) 藥明康德/ (3347) 泰格醫藥21:07 (700) 騰訊控股26:16 (3690) 美團 - W30:21 (8083) 中國有贊38:14 (700) 騰訊控股40:05 (SE) Sea Limited42:16 (1268) 美東汽車/ (881) 中升控股

【大市急跌因為波叔？】一個動作令大市急挫？買呢啲股可以穩住陣腳？呢隻股唔怕疫情又唔怕中美貿易影響？而家買仲嚟得切？︱午市Sun戰線︱Sun Channel︱嘉賓︰張智威︱20210224

https://youtu.be/Yf3kTmZREn4
01:46 恆指
04:06 港股/ 科網股
08:35  (3690) 美團 - W
11:11  (9618) 京東集團 - SW
12:33 北水
13:55  (388) 香港交易所
17:19  (178) 莎莎國際
20:58
濠賭股
25:25  (1928) 金沙中國有限公司
26:24  (3918) 金界控股
28:36 印花稅/ 科網股
31:59  (1211) 比亞迪股份
38:12  (941) 中國移動
40:32  (823) 領展房產基金
43:06  (2269) 藥明生物
47:26  (2126) 藥明巨諾 - B
48:54  (7500) FI二南方恆指

【C基金直播】美股股災式過山車｜基金最新部署｜國內快遞公司最新數據分析(CFundLive 20210224)

https://youtu.be/-US5Iou2AJk
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【C基金直播】宏觀數據再分析長息上升趨勢｜點睇契媽效應?｜賽生藥業 (6600) IPO 點解唔抽(CFundLive 20210223)

https://youtu.be/3y09YrBVLog

00:00 宏觀數據再分析長息上升趨勢
06:08 點睇契媽效應?
24:48 賽生藥業 (6600) IPO 點解唔抽
38:26 解答觀眾提問

【C基金直播】港股板塊輪動最新分析︱QuantumScape (QS) 固態電池業務介紹︱寵物股 Chewy (CHWY) 簡評(CFundLive 20210222)

https://youtu.be/y2vewExuIqg

00:00 港股板塊輪動最新分析
11:52 QuantumScape(QS)固態電池業務介紹
22:47 寵物股Chewy(CHWY)簡評
41:53 解答觀眾提問

【C基金直播】實際利率對資產價格影響?│百度 (BIDU) 4Q20 業績簡評│中藥最新行業政策分析(附字幕)(CFundLive 20210219)

https://youtu.be/PSsvQb7pEgs
00:00 實際利率對資產價格影響?
14:05 百度 (BIDU) 4Q20 業績簡評
19:40 中藥最新行業政策分析(附字幕)
39:08 解答觀眾提問

【C基金直播】美股再度走火警 │契媽對價值股有甚麼看法?│中國中免 (601888) 新年後數據分析(CFundLive 20210218)

https://youtu.be/E47X4H6twKw
00:00 美股再度走火警
11:10 契媽對價值股有甚麼看法?
15:19 中國中免 (601888) 新年後數據分析
20:20 中國有贊最新update
25:03 解答觀眾提問

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#2081

樓主發表於 2021-2-24 07:49 PM

【黃國英專欄】市場轉趨波動基金經理提醒自己的12件事
專欄
2021.02.24 17:19

筆者認為基金經理Ben Carlson在市場瘋狂時提醒自己的12件事可作參考。

市況轉趨波動，基金經理Ben Carlson在近文中，詳列當市場瘋狂時，他會提醒自己的12件事，現在正好作為參考：

1. 沒有「正常市況」這回事。

不確定性是投資上唯一可肯定的事，嘗試習慣一下。

2. 最有效的對沖未必要是一種投資手法。

最有效應付短期大幅波動的對沖，是將投資時框拉長。

3. 在某一時點，你的帳面盈利會忽然付之一炬。

投資於風險資產，意味偶爾會看到利潤在眼前蒸發。沒人知道時間及原因，總之有時組合中一大截就是會捱沽跌價。

4. 你尚有很多時間。

Carlson樂觀地希望，他仍有幾個十年在前面，讓他儲蓄與投資。這亦代表他將要再面對多次股災、衰退、牛市、狂熱、恐慌，與及中間的一切。現時的周期不會永無止境，一如以往的循環，未來也應如是。

5.認識自己。

投資者最大的錯誤之一，是將自己與別人的風險承受程度、時框混為一談。了解市場非常重要；但認識自己更甚，是長線成功的要素。

6. 「笨」策略也沒關係。

Carlson認為，買入持有是最「笨」的策略，卻也同樣是散戶最有可能成功的方法。保持簡單絕對無可厚非。

7. 群眾通常是對的。

相反理論讓人感覺聰明，但市場上群眾通常正確多於錯誤。當然有時會出現過份擁擠的交易；然而100%時間都採取相反觀點，出錯的次數會遠多於命中。

8. 市場沒有「大結局」。

名家喜歡宣稱「這齣戲我已看過，結局非常惡劣。」然後實際上市場無所謂結局，雖有部分公司被淘汰，然而大部分仍匍匐前行，出售產品、服務，賺錢派息。在可見將來，股市亦無「結業」之虞。沒人知道這齣戲的大結局，因為永遠不停有續集推出。

9. 定錨效應相當危險。

當市況大幅波動，容易出現定錨效應。「早知趁低買/高賣」然而沒人能一貫地捕捉頂底，事後回望看似容易，但當下一刻卻非這回事。

10. 無須時時都有看好或看淡的觀點。

聚焦於本身的目標，就不必逼對自己市場每一下升跌都有看法。

11.並非所有資產都要投資。

有時選擇不投資的東西更重要。最好有妥善的篩選機制，指引自己的行動。

12.對其他人在做甚麼不必上心。

市場上永遠有人比你更成功、富有。而社交媒體的興起，讓他人持續將這事實拋在面前。自行定義富足的生活不容易，但有助避免無謂的嫉妒與悔恨。

本文章由作者為橙新聞獨家供稿

本文為作者觀點，不代表本媒體立場，不構成任何投資意見。

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#2082

樓主發表於 2021-2-24 09:53 PM

職場中，有很多莫名的事情會發生。

明明不是你負責的工作，後來沒做好卻怪到你身上；原先是你出於好意提供想法，最後卻變成由你來想辦法；在你辛苦時沒人說話，論功時一堆人搶著說話。

其實，職場中有幫你的人，自然會有害你的人；有許多事雖然奇怪，但也有很多好的事值得期待。關鍵在於，你現在把時間花在哪裡，將來的成果就在哪裡。

別在還有力氣的時候，都把心思花在消耗你的人身上。記得，被那些討厭的人或事絆住並不值得，對付他們最好的方法，是你持續往前走，直到他們再也追不上。

IG：alvin701

遇過這樣的人，沒事時把話說得很美好，把事情都攔在自己身上；出問題時卻把話說得很難聽，把責任都推到別人身上。

其實，這世界有各種人，有的人認識不久就感受到他的誠意，而有些人要花很多時間才知道他不懷好意。當一個人刻意隱瞞自己的意圖，要分辨確實很難。

無論是看錯還是看破，過了就過了，最重要的還是珍惜願意陪自己的人。看清一個人很好，至少你學到做人該有的底線。

記得，我們該在意的不是那些離開的人，而是始終留下來的人；與其認識愈來愈多的人，不如認真對待在乎自己的人。

IG：alvin701
*著作》把在乎，留給會在乎的人 https://pros.is/Bd2jK

[ 本帖最後由幻遊人於 2021-2-24 09:57 PM 編輯 ]

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#2083

樓主發表於 2021-2-25 07:49 AM

當你老了，回顧一生，就會發覺：
什麼時候出國讀書，
什麼時候決定做第一份職業，
何時選擇了對象而戀愛，
什麼時候結婚，都是命運的巨變。

只是當時站在三岔路口，
眼見風雲千檣，
你做出選擇的那一日，
在日記上，相當苦悶和平凡，
當時還以為是生命中普通的一天。

——陶傑《殺鵪鶉的少女》

＃閱讀人：
今天的選擇決定你的未來
平凡的每一天
不平凡的每個決定

＃閱讀人學院，讓閱讀成為人生的鑰匙
https://www.read-life.com/school.html

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#2084

樓主發表於 2021-2-25 07:49 AM

轉貼：三火木FB

呢一兩日股市既微調可能令
大家既投資情緒有d波動，
整返d心靈雞湯俾大家🤣

【要學投資要先學好心態 - 巴菲特思維】

翻譯自1987年巴菲特致股東函
1."市場先生"

"投資人可以試著將股票市場的股動當作是一位市場先生每天給你的報價。不管怎樣，市場先生每天都會報個價格要買下你的股份或將他手中的股份賣給你。即使你們所共同擁有的合夥企業經營穩定變化不大，"市場先生"每天還是會固定提出報價。

同時，市場先生有一個毛病，那就是他的情緒很不穩定，當他高興時，往往只會看到企業好的面，所以為了手上股票不被你買走，他會提出一個很高的價格，什至想要從你手中買下所有股份。

但當他感到沮喪時，眼中看到的只是這家企業的一堆問題，這時他會提出一個非常低的報價要把股份賣給你，因為他很怕你會將你手上的股票塞給他。

市場先生還有一個特點，就是他不在乎冷落。若今天他提出的價格不被接受，下一天他還是上門重新報價，要不要交易完全由你自主，所以在這種情況下，他的行為愈失措，你可能得到的好處就愈多。

市場先生是來為你服務的，千萬不要被他誘惑而被他引導。如果有一天，他傻傻地出現在你面前，你可以選擇視而不見或好好地加以利用，但是如果你佔不到他便宜反而被他愚蠢的想法所影響，那你的下場可能會很慘。"

#巴菲特
#價值投資
#市場先生

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#2085

樓主發表於 2021-2-25 03:00 PM

[隱藏]

【不願置評的股？】市場咁多股，大家炒得咁開心，Andy點揀最值得投資嘅股？港股大跌市下將資金轉移去美股？呢幾隻可以趁機買入？︱中環財經連線︱Sun Channel︱嘉賓︰黃耀宗︱20210225

https://youtu.be/HbYzUH4i3CA
01:11 美股, 羅素2000指數 (Russell 2000 Index)
05:03 商品部署策略, ETF, 美債
12:04 (SCCO) Southern Copper Corp./ (358) 江西銅業
13:44 港股
19:06 (1211) 比亞迪股份
21:30 (NIO) NIO Limited/ (TSLA) Tesla, Inc.
28:08 (SQ) Square, Inc.
33:23 (TDOC) Teladoc Health, Inc.
34:54 (ARKF) Fintech Innovation ETF
36:10 (6060) 眾安在綫
39:34 (388) 香港交易所
43:11 (1810) 小米集團 - W
44:59 (2809) Global X中國潔淨能源ETF
46:49 (823) 領展房產基金
48:36 (ETN) Eaton Corporation
51:33 (1137) 香港電視
53:08 智慧電網/ SaaS股
55:16 (3868) 信義能源
56:06 (3800) 保利協鑫能源/ (1772) 贛鋒鋰業/ (LAC) Lithium Americas Corp.

2021-2-25【期結日港股急彈！危機已解除？內房、物管追落後值得跟進？】#滙控 #內銀 #物管 #內房 #資源股 #油股 #電訊股 #公用股 #TESLA #NIO #SaaS股

https://youtu.be/bbJH7vqFwDU
Andy 25/2點睇：
00:00 節目開始
02:15 大市整體危機未叫真正解除，但並非大股災，港交所(388)短線會相對跑輸，肯回多廿蚊就吸引
04:45 銀行股 - 估值回到合理水平，滙控(5)已反映利好因素
07:30 內銀股 – 值博率吸引返好多，留意建行(939)、農行(1288)
09:47 資源股 - 銅價仲有得急速上升？江西銅(358)現價值博率唔高
12:10 水泥股 - 睇唔到進步空間，當炒的話就睇中建材(3323)
13:30 內房股 – 資金炒估值反彈，融創(1918)、恆大(3333)較熱炒
14:40 中海外(688)止蝕防守位$19.5
15:37 物管股 - 雅生活(3319)唔多人揀，反而中意華潤萬象(1209)
17:17 中資電訊股 - 唔覺得有好大增長空間，只係估值反彈
18:26 油股 - 難再升，有貨可以繼續鍊
19:50 新經濟股 - 長線增長動力最大，拎住尋日低位做止蝕防守位，騰訊(700)仲係貴
22:42 明源雲(909)技術走勢轉差，所有SaaS股現價唔買
24:30 眾安(6060)中長線繼續睇好，希望資金流出只屬短線
27:20 海爾智家(6690)要用半新股操作，止蝕位$30.5
28:34 內需概念Andy留意緊領展(823)同煤氣(3)！
30:29 車股 - 整固緊，個人無減蔚來(NIO)，想撈就首選Tesla(TSLA)

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