解構後記

其實市盈率和(或)息率區間係非常適合應用於大藍籌. 盈利和(或)派息都有跡可尋.
惟一般網站的市盈率/息率都係'即市市盈率', 未必能反映估值.
故此後記會解構市盈率誤區, 同時修正騰訊2019的波幅估算.

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市盈率的誤區

記得騰訊 '市盈率' 在2018年頭 (3月, 出2017業績前) 曾經上過97.85嗎?
原因係 '(即市)市盈率' 是用即時市價同 '最新 (2016年) 每股盈利' 計算出來
(i.e. 'PE' = 476.60 / 4.8706 = 97.85).

好明顯, '(即市)市盈率' 並未有反映當下實際的盈利.

事後(2018年4月2017業績後)睇翻, 騰訊476.60時, 實際市盈率係52.32 (2017年每股盈利係9.1092).

所以可以話高增長股 (或盈利飄忽股)的 '(即市)市盈率' 基本上只會在公布業績後一個季度有比較高的參考價值. (以騰訊 3月公布業績計, 即是每年4-6月' (即市) 市盈率') 才有較高的參考價值.


其餘時間參考乜野好? 最合理係參考季績.
https://www.tencent.com/zh-hk/news_timeline.html


如果用 '季度每股盈利' 去計算市盈率 (需要年度化annualize, 因為市盈率係以年度盈利計算), 可以清晰看清市盈率區間.
最籠統年度化annualize計算係按比例計算, 比如計算第3季市盈率, 將首3季盈利總和除以3乘以4. 以此計算,2018年首3季年度化季度每股盈利都係11左右 (過往兩年都上升, 2018Q1見頂, 其後大致持平), 第4季除左騰訊音樂美國上市就沒有特別事了, 故大膽估算2018年年終每股盈利為11.

年度按季累計每股盈利


按月看股價對比按季累計每股盈利

圖例說明:
紅色線 - '即市' 市盈率 = 現價/'最新(去年)'每股盈利 (即是一般網站睇到的數值)
藍色線 - 實際市盈率 = 現價/ 當年每股盈利, (意味2018係預測, 2017或以前係歷史)
綠色線 - 季度市盈率 = 現價/ 年度化當季每股盈利 (其實季度市盈率比實際市盈率/預測市盈率更能反映估值)

可以睇到實際市盈率/季度市盈率絕大部分時間都係20-50之間游走, 從來無上過 97.85.


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最後係修正騰訊2019的波幅估算

繼續假設2018年年終每股盈利為11, 此外再假設2019年年終每股盈利為13.5 (可能偏'保守', 考慮到騰訊基數已好大, 遊戲審批進度有待加快, 故唔想高估盈利增長).


黃格係假設數字, 紅字係假設數值, 藍字係根據紅字的計算結果.

假如今年1月3號304.8已經係全年低位並假設2019年年終每股盈利為13.5, 1月3號的實際市盈率就係22.58, 市盈率22.58屬過去幾年市盈率區間的底部位置.
以此假設計算, 如果2019年市盈率高位係40, 騰訊會去到540蚊 (暫時都不敢想像, 就算真係發生都應該係年尾).

不過都係果句, 睇實南非大股東405散貨區/ELN 360蚊樓上散貨區呢兩個大阻力位.
如果按市盈率區間睇而騰訊繼續有盈利增長, 應該會上破, 問題只係幾時.

[ 本帖最後由 HSIsniper 於 2019-2-12 03:59 PM 編輯 ]



引用 TOP

被引用(1)
如果騰訊真係升到 540, 騰訊佔恆指大約4450點和約10%, 即是屆時恆指會大約到44500.
其實都幾天方夜譚.

要睇'食雞'遊戲幾時批, 不過到獲批時'食雞'會晤會已經過時?
可能基數大的關係, 其實市盈率區間頂部有下滑跡象.



引用 TOP

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