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2019年恆指成分股解構 (#1回補解構的原意/意義)

[隱藏]
美國人應該如何看貿易逆差?
NY times 一篇社評.
身在對岸的華人可以試圖從美國人的出發點深思一下.

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為什麼美國不必害怕貿易逆差

https://cn.nytimes.com/usa/20160328/c28up-trade/zh-hant/

唐納德·川普(Donald Trump)認為,美國對世界其他國家的5000億美元貿易逆差使得美國成為輸家,而中國、墨西哥等實現貿易順差的國家成為贏家。
「它們狠狠地擊敗了我們,」他曾說過。「每一個賺了我們錢的國家都打敗了我們。」
事實並非如此。貿易逆差本身沒有好壞;這要看情況。貿易逆差不是記分卡。
此外,消除貿易逆差本身不會促使美國像川普說的那樣,恢復偉大榮光。這麼做可能意味着放棄一些使美國在國際政治領域獲得成功的權力槓桿。

擺脫貿易逆差可能恰恰會削弱美國的實力。原因與國際儲備貨幣、經濟外交及所謂的特里芬難題有關。
什麼是貿易逆差?
想像一下,世界上只有兩個國家、兩種商品的情況。一個國家製造汽車,另一個種植香蕉。
汽車國的居民想購買香蕉,他們就從香蕉國買了價值100萬美元的香蕉。香蕉國的居民想買汽車,他們花了200萬美元從汽車國買入。
這種差別就造成了貿易逆差:香蕉國有100萬美元的貿易逆差;汽車國則有100萬美元的貿易順差。
但這不意味着香蕉國就「輸給了」汽車國。因為汽車真的很有用,香蕉國的居民用自己的錢換了很多汽車。
同樣地,美國是對墨西哥有580億美元的貿易逆差,但你不能因此覺得美國好像是出於善心在朝格蘭德河(Rio Grande)另一邊大把地撒錢。美國人用這些錢換了很多不錯的商品:比如買鱷梨,及坎昆的度假時光。

墨西哥塞拉亞市最近新開一個豐田汽車製造廠內的生產線。 OMAR TORRES/AGENCE FRANCE-PRESSE — GETTY IMAGES
實際上,如果你想從輸贏的角度看這個問題,完全可以把川普提出的邏輯反過來:「相比於我們賣給他們的,墨西哥那些笨蛋去年多給了我們580億美元的貨品。哈哈哈,我們是贏家。」
然而,如果一個國家像美國這樣出現貿易逆差,同時就會出現一股反作用力。再拿我們之前假定的兩個國家來說。香蕉國對汽車國有100萬美元的貿易逆差,這意味着汽車國的汽車生產商一年會多出100萬美元的營收。



他們必須考慮如何處置這100萬美元資金,而僅有的兩種選擇,都會帶來相應的後果。
一種選擇是把這筆錢留在國內,但這會導致汽車國的貨幣升值。而隨着貨幣升值,汽車在香蕉國的售價也會增高,導致那裡的人們汽車購買量下降,直到將之前存在的貿易逆差拉平。
如果汽車國不想讓自己的貨幣升值,就必須將這100萬美元的貿易順差資金再投資到香蕉國去。它有多種不同的途徑可以實現這一點。可以通過汽車國的居民購買香蕉國的股票或債券,或者通過汽車國的企業在香蕉國投資建廠,再或者汽車國的政府直接購買香蕉國的資產。
這是一項殘酷的抉擇:出現貿易順差的國家要麼得眼看着本國貨幣升值,要麼就得把資金投回貿易夥伴國。
這可不只是一種抽象的推理。這是過去幾十年美國和中國之間真實發生的事。中國持續出現貿易順差,但它不想讓貨幣升值,損害本國出口商的利益。所以資金就從中國流入美國——其方式既有中國政府購買美國國債,也包括最近中國企業在美國進行的直接投資。
當你看到有關一家中國企業以130億美元購買一家美國酒店集團的頭條新聞時,你所看到的正是川普哀嘆的美國貿易逆差的另一面。(一名中國公民在川普大廈[Trump tower]購買豪華公寓的情況,也是如此。)資金流入一個國家,通常被看作一件好事。它會使該國貸款更加容易,會推高股票價格,也意味着更多投資流向新企業。



如果美國沒有貿易逆差,豈不是更好?
我們甚至不確定,自己到底有沒有這樣一個選擇,因為美元不止被用於美國和其他國家之間的貿易。
它是一個全球通用的儲備貨幣,這意味着在全世界進行的各種和美國無關的交易中,也有可能用到它。當一家馬來西亞企業和一家德國公司做生意時,他們很可能會用美元進行交易;迪拜的富裕階層和新加坡的政府投資基金想儲存一部分資金時,大部分也會選擇購買美元資產。
這些和美國及其夥伴之間的貿易往來無關的原因,給美元造成了升值的壓力。比起除了涉及美國的貿易之外誰都不用美元的情景,這會讓美元更堅挺,並導致美國出口商的競爭力下降。
美國每年約5000億美元的貿易逆差不僅涉及不利的貿易協議或某個國家操縱貨幣。它在一定程度上也是美國在全球金融體系中所起的核心作用帶來的副產品。
這種情況甚至還有個專門的名字,叫作「特里芬難題」(Triffin Dilemma)。20世紀中葉,經濟學家羅伯特·特里芬(Robert Triffin)警告,全球儲備貨幣的供應國可能需要持續不斷地承受貿易逆差,以避免世界金融體系凍結,而這些貿易逆差會潛在地推動國內市場的興衰。



關鍵的一點是,倘若川普總統或將來任何什麼領導人想大幅削減貿易逆差,他們都必須重新考慮全球金融的基礎。
如果說,成為全球儲備貨幣意味着就業崗位流向海外,那為何還要成為這樣的貨幣?
許下心愿的時候要當心。
毋庸置疑,成為全球儲備貨幣的確讓美國付出了代價,即出口行業的競爭力被削弱。
但它也帶來了很多優勢。低利率和高股價便是其中之一(儘管它們也有不利的一面,即加劇債務驅動的繁榮和衰退)。更重要的是美元在全球金融中的顯赫聲望對美國的世界地位的影響。
它有助於確保美國能經受得起金融戰爭,並會增強政府抗擊衰退和恐慌的能力。經歷銀行業恐慌的國家會面臨資金出逃,導致本國貨幣貶值、利率升高。所有這些都會限制政府用於解決問題的可選方案。然而,2008年當美國經歷銀行系統幾近崩潰時,卻出現了截然相反的情況。



不過,此事的影響不僅限於經濟領域。「比起經濟方面,成為儲備貨幣帶來的許多好處在外交政策方面更勝一籌,」對外關係委員會(Council on Foreign Relations)高級研究員珍妮弗·M·哈里斯(Jennifer M. Harris)說。她的著作《其他形式的戰爭》(War by Other Means)即將面世,內容關於在外交政策中使用經濟工具。
美元在全球金融中的核心地位,讓美國在全球舞台上擁有了其他任何國家都無法匹敵的權力。美國對伊朗、俄羅斯、朝鮮和恐怖組織實行制裁的時候,隱含的威脅是,世界上一切不配合美國外交政策的銀行,都可被攔在美元支付體系之外。
讓美國大權在握的部分原因正是美元在全球金融中的重要作用。而美國為此付出的部分代價是,比起美元不是全球金融核心的情景,現實中美元要更堅挺,貿易逆差更大。
圍繞貿易逆差的辯論不僅涉及墨西哥和中國、汽車和香蕉,或者誰輸誰贏,還關乎是什麼讓美國變得強大,以及哪一項議程應該排在第一位。

[ 本帖最後由 HSIsniper 於 2019-4-10 12:09 AM 編輯 ]



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熱賣及精選
師兄,想問道指單一股佔指數比重是否可以超過10%?

另外,mpf計,你認為長線計,道指會win定恆指?



引用:
原帖由 28717 於 2019-3-7 12:43 AM 發表

師兄,想問道指單一股佔指數比重是否可以超過10%?

另外,mpf計,你認為長線計,道指會win定恆指?
不清楚, 但目前Boeing >11%.
http://indexarb.com/indexComponentWtsDJ.html


長線計應該係道指, 當然風險亦較高, 你睇下兩地指數成分就知, 香港過半係穩陣的金融股為主, 美國多數係增長型公司或傳統國際企業(甚至龍頭/壟斷, 好似Microsoft, 雖然移動業務麻麻, 但又有邊個能挑戰Windows地位? ), 但現道指水平應該係過高.



引用:
原帖由 HSIsniper 於 2019-3-7 11:28 AM 發表



不清楚, 但目前Boeing >11%.
http://indexarb.com/indexComponentWtsDJ.html


長線計應該係道指, 當然風險亦較高, 你睇下兩地指數成分就知, 香港過半係穩陣的金融股為主, 美國多數係增長型公司或傳統國際企業(甚至龍頭/壟斷, 好似Microsoft, 雖然移動業務麻麻, 但又有邊個能挑戰Windows地位? ), 但現道指水 ...
有你呢句,道指多增長股,我放心長期mpf放美股了

有高增長,過幾年股價已經可以翻幾倍!

你睇下恆指離歷史高位仲有好多蟹貨區,向上阻力重。道指離歷史只有少少,不停破頂更要放心追入,因為蟹貨少,下面股價反成支持



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原帖由 28717 於 2019-3-7 12:09 PM 發表




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小心為上, 必要時放多少在債券.



引用:
原帖由 HSIsniper 於 2019-3-8 12:57 AM 發表




小心為上, 必要時放多少在債券.
師兄好,現在恆指美股都現調整,相信過去2個月大升市已差不多了,
不過據說統計,股票7成時間是上升的,大部分時間應該放股票

另外師兄有恆指最新分析分享嗎?



貿易戰係當下一個舉足輕重影響全球股市的因素.
今日就睇下全球貿易情況, 貿易數據分為產品/服務兩方面, 這次主要針對產品, 針對美國發動貿易戰的誘因.
數據來自https://www.trademap.org/, 下圖.
由於部分國家未有2018數據, 所以用2017數據.


這次探討分3部分:
1.        總體國際貿易情況
2.        美國對外貿易逆差
3.        美國自身產業和對外貿易關係

====================================================
1)        總體國際貿易情況

可以集中睇全球政經具影響力的國家 (地區), 下圖灰藍色的.
好榮幸, 香港有份且名列前茅, 僅排日本之後, 位列第5.
以一個1000 km2 7百萬人口的彈丸之地, 成績可謂驕人.
背靠中國的確係一個主因, 無論你對中國政府取態如何.
唯一要挑剔的是, 香港對外貿易是貿易逆差.


單一國家看, 中美都佔全球總貿易量超過10%.
德國次之佔7%.
日本, 法國, 英國, 南韓又次之佔3%.

單一國家以外, 不得不提一個組織 – 歐盟.
若視歐盟27國 (https://www.gov.uk/eu-eea ) 為一個’ 國家’的話 (不包括英國), 總貿易量會超過 中/美/日/韓4大貿易國系的總和.
絕不能忽視歐盟的影響力.
英國對外貿易是出現貿易逆差, 按%計幅度不算小, 從經濟角度看, 英國脫歐不是很明智.


當然歐盟中德國最具影響力, 佔歐盟總貿易量超過1/4, 德法荷意4國已佔歐盟過半的總貿易量.
但德國貿易量並不是其主要影響力, 而是貿易順差 (後文會提及).



2) 美國對外貿易逆差

其實美國 (第1行) 同大部分經濟體都呈現貿易逆差狀態, 逆差大都是製造業大國 (俄羅斯除外).
貿易順差有香港/英國/荷蘭/比利時/星加坡等以服務業比重非常大的經濟體.


黃色highlight部分係美國的主要貿易逆差, 中德日.
其中美國對德國的貿易逆差 (661億美元),  佔美國對歐盟的貿易逆差 (825億美元) 的80.1%.
可以話美國對歐盟的貿易爭拗, 其實主要係針對美國對德國的貿易逆差,


如果以%睇 (下圖), 中國出口美國總值更是美國出口中國總值的3倍有多.  
(中國出口美國總值為US$ 5261億, 美國出口中國總值US$ 1299億)
德日亦有1倍以上.



細看美對中德日貿易逆差的貨品分類. 下3圖分別是2018年(既然有2018就用2018數據)中德日3國10項對美最大順差和逆差分類.
紅色係美國逆差.
藍色係美國順差.

中國


德國


日本


簡單來講,
中國對美順差主要是 電子/器械, 影音器材, 家具, 玩具/運動用品, 衣服/編織物, 鞋, 塑料製品 和 鋼鐵製品.
德國對美順差主要是 汽車, 電子/器械, 藥品, 影音器材, 光學器材, 航空部件, 塑料製品 和 鋼鐵/鋼鐵製品.
日本對美順差主要是 汽車, 電子/器械, 影音器材, 橡膠製品, 光學器材, 玩具/運動用品, 影視商品 和 鋼鐵/鋼鐵製品.
3國同樣頭1項順差項目已經輕易抵銷對美頭10項逆差項目, 難怪逆差咁大.

不難理解美國特別針對 電子/器械 和 汽車業.
針對 電子/器械 對中國影響最大.
至於針對汽車業其實對中國影響有限, 中國汽車公司都是內銷為主, 美國加徵汽車稅只會令中國消費者買更少外國車.


3)美國自身產業和對外貿易關係

睇返貿易戰主角 - 美國:
產品貿易 (10大順差/逆差)


順差項目主要來自航空製品, 農產品/食品, 原材料, 塑料製品.
塑料製品已經是少數錄得順差的工業製品項目, 不過也逐年減少.
逆差項目主要來自電子/器械, 汽車, 藥品,影音器材, 家具, 礦物燃料, 衣服/編織物 和 玩具/運動用品.
當中只有 礦物燃料 1項逆差在大幅收窄.
電子/器械 , 汽車 和 藥品逆差都在貨值上以較快速度擴大中.


服務貿易


服務業雖為美國帶來順差, 但只是產品貿易逆差的20-30%, 遠遠不足以扭轉整體逆差.


綜觀美國第一(農業/原材料)第二(製造業)第三(金融/服務業)產業 , 第一第三產業大致尚能維持優勢, 第二產業不斷下滑, 接近完全空洞化.
或者這就是早兩日post說的美元/美債作為全球國家儲備的代價, 另外全球一體化令美國廠商到境外設廠減低人工運輸等成本, 導致削弱國內出口競爭能力.

[ 本帖最後由 HSIsniper 於 2019-3-8 12:49 PM 編輯 ]



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引用:
原帖由 28717 於 2019-3-8 01:04 AM 發表


師兄好,現在恆指美股都現調整,相信過去2個月大升市已差不多了,
不過據說統計,股票7成時間是上升的,大部分時間應該放股票

另外師兄有恆指最新分析分享嗎? ...
無錯, 貨幣貶值/通脹令股票7成時間是上升 ,問題係現在買美股是否適合時機?
恆指基本因素方面分析唔使太頻密 (上市公司最多都是發(包含財務數據的)季報, 頂多每個月發布一些片面數字), 但每周會檢視一下技術市況.



引用:
原帖由 HSIsniper 於 2019-3-8 11:49 AM 發表



無錯, 貨幣貶值/通脹令股票7成時間是上升 ,問題係現在買美股是否適合時機?
恆指基本因素方面分析唔使太頻密 (上市公司最多都是發(包含財務數據的)季報, 頂多每個月發布一些片面數字), 但每周會檢視一下技術市況. ...
KOL諗sir話過各國政府都好懶,每次經濟一差就只會放水,搞到貨幣貶值,股票/長線20-30都會因此而升,買樓就是同政府對賭,經濟出問題就一定放水,所以貨幣一定會長期貶值,

師兄同意嗎?



[隱藏]
兩睇啦.

個人睇發新鈔發新債一般都'資產'背書.
'資產'可以係有形, 可以係無形的.

有形簡單睇就是新發現/創建的實質資產,
比如話發現新油田, 葉岩氣.
呢種係正常, 無副作用的新財富.

無形, 例如'信用' (The god we trust).
呢種係'先使未來錢', 等於用'信用'做擔保'借錢', 要睇你'借錢'後未來能否'還錢'.
'還唔到錢'的話, 貨幣可能就大幅貶值, hyper-inflation...



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本周短評

恆指跌2%, 如以高位計跌近1000點或3.5%.

權重股方面只有騰訊有得升, 但升幅大幅收窄, 週中到370時升近10%, 週收僅升3%, 已經是權重股中表現最佳.
匯豐企穩, 其他權重普遍跌2-4%.友邦跌最多, 跌5%.


升幅榜, 僅10隻成分股升.當中除騰訊外未有特別焦點.


跌幅榜, 對上一週升得勁的, 今週回吐得多甚至跌凸.
好似中人壽, 幾乎前週升的全部蒸發.



下周焦點

平保/AIA 業績
2018下半年市況波動, 投資收益成關鍵.
有盈利倒退風險.


以半年計,
平保 2018上半年仍錄得20%增長.
AIA 2018上半年卻倒退近50%.
然而兩者股價以至市盈率息率區間近期都在高位,股價頗受考驗.

尋日週5 A股單日跌4%下破3000大關, 美股近日亦由26200水平陰陰跌近750點.
今週可能係後市分水嶺.
下週大市看有何啟示.



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沒有最扭曲, 只有更扭曲.



講的是美股道指.
先講道指係點計出來.
非常兒戲.
就是將30隻成份股的股價直接加起來, 再簡單除以一個叫 Dow divisor的數字. (即下圖第1條equation)
而每日新Dow divisor值沒看錯應該也就簡單按比例  =  昨日Dow divisor 值  / 昨日股價總和  X今日股價總和.  (即下圖第2條equation)

Source: https://en.wikipedia.org/wiki/Dow_Jones_Industrial_Average#Calculation

Dow divisor在1986年跌至1以下,截至2018年,位於0.147附近。
(Source: https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/trading-investing/dow-divisor/)

無錯. 係股價! 唔係市值!! 你無眼花, 我亦無講錯. 夠兒戲嗎?
上圖底部我嘗試計Dow divisor 值, 真係就咁股價總和除以道指收市價, 真係計到0.147.
真係兒戲到有如小學生數學咁.
真係無語…

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好! 講返道指市況, 先來一張圖.
道指由9月尾26900水平跌到12月中後段21800水平, 再急彈到3月頭26200, 上週才回800點至25400水平.


陰陽燭係道指.
藍色線係咩? 波音! 道指最大權重股, 佔道指11%的波音!
12月底300蚊邊彈到最高446蚊 (近50%), 上週回到423 (都仲有40%).

再睇下圖可以見到各道指成份股波動情況. (以權重高至低排序, 數字單位為美元)
10大權重股, 現價只有波音麥當奴比道指9月尾26900水平時股價還要高.
好多仲低10%以上.
抽高波音麥當奴就足以令道指彈到26200水平. 勁唔勁?!


如果好似香港咁按市值排序又會點呢? 下圖.
原來有8間公司市值比波音大, 但係道指比重卻無一隻有波音的一半!! 5%都無!! 勁唔勁?!
Microsoft同Apple按市值計佔超過道指總市值的20%, 但比重加起來都係7.5%左右.
8間市值比波音大的公司股價表現都無亮點可言, Apple更跌23% 表現最差.


不過講扭曲. 近期的扭曲簡直係小意思啦!
又講返金融海嘯. 如果AIG, CitiBank仲係道指成份股, 而道指計算方法沒有改變. 你話道指宜家應該幾多點?



[ 本帖最後由 HSIsniper 於 2019-3-9 08:48 PM 編輯 ]



引用:
原帖由 HSIsniper 於 2019-3-9 08:04 PM 發表

沒有最扭曲, 只有更扭曲.

講的是美股道指.
先講道指係點計出來.
非常兒戲.
就是將30隻成份股的股價直接加起來, 再簡單除以一個叫 Dow divisor的數字. (即下圖第1條equation)
而每日新Dow divisor值沒看錯應該也就簡單按比例  =  昨日Dow divisor 值  / 昨日股價總和  X今日股價總和.  (即下圖第2條equation)

...
嘩 樓主 勁有心機



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引用:
原帖由 28717 於 2019-3-9 12:55 PM 發表


KOL諗sir話過各國政府都好懶,每次經濟一差就只會放水,搞到貨幣貶值,股票/長線20-30都會因此而升,買樓就是同政府對賭,經濟出問題就一定放水,所以貨幣一定會長期貶值,

師兄同意嗎? ...
仲有一個問題係, 放水有幾多錢落到實體經濟道呢?



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引用:
原帖由 HSIsniper 於 2019-3-9 09:09 PM 發表




仲有一個問題係, 放水有幾多錢落到實體經濟道呢?
不嬲 實體還實體 有買股票買樓
有賺既就繼續賺 冇既就唔關事了



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