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華能水電 (600025) 2024Q1 歸母淨利潤同比提升17%。2023 年四川水電公司並表,公司實現營業收入234.61 億元(同比-0.51%)、歸母淨利潤76.38 億元(同比+5.58%),2024Q1 營業收入44.20 億元(同比+3.58%)、歸母淨利潤10.65 億元(同比+17.3%)。2023 年電量下降電價提升,營業收入基本持平;通過貸款置換降低財務費用4.5 億元(2023 年綜合融資成本3.07%,下降0.6%),帶動歸母淨利潤提升。
 
2024Q1 在電量下滑的情況下實現收入增長,電價增幅較大
來水偏枯電量下滑,省內電價上浮動能持續。2023 年年初水庫蓄能偏低、調節水庫蓄水運行,導致2023 年發電量同比下降4%,2023 年雲南省內電價因政策限制有所下降,但2022 年公司因電量結構變化導致電價較低,2023 年水電電價同比提升4.2%,平價光伏項目並網後電價降低,平均上網電價同比提升3.0%。2024 年因新能源擠壓及水庫調峰,公司發電量同比下降7.2%,但蓄能同比偏高44 億千瓦時,雲南省內電價上浮空間打開,供需偏緊下電價保持提升。
 
水電電站投產在即,光伏項目持續並網。公司現有水電裝機25.6GW,托巴電站(1.40GW)預計2024 年投產、硬梁包水電站(1.11GW)預計2024 年投產,完全投產公司水電裝機將達28.11GW,同時公司在瀾滄江上游仍有儲備水電。根據公司投資公告,公司在流域周邊規劃光伏裝機10GW,2023 年新增投產1.31GW,光伏發電量13.91 億千瓦時,伴隨元件價格回落,公司光伏建設加速推進。



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