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【專訪】中概股「回家」 黃國英點將 有埋呢隻港股集齊四大天王
https://www.hk01.com/%E8%B2%A1%E ... 7%E5%A4%A9%E7%8E%8B
財經快訊

撰文:翟梓謙
2020-05-30 09:00
最後更新日期:2020-05-30 09:00
港股迎來大變局!一邊廂,恒指向納入同股不同權及第二上市公司開綠燈,加上中概股醞釀「回家潮」,港股有望走出「估值漥地」,成為中國新經濟股上市的橋頭堡。但另一邊廂,中概股說是「回家」,也是「逃亡」,以規避美國政府的打壓,金融戰第一槍已響,香港又會否中「流彈」?

豐盛金融資產管理董事、資深基金操盤手黃國英(Alex)接受訪問時表示,睇好恒指公司和港交所改革可以吸引更多中概股回巢,而未上市的字節跳動(ByteDance),更被黃國英視為港股未來「四大天王」之一!在中概股回巢的大趨勢下,Alex相信港交所(0388)絕對是「受惠股」。

恒指公司同意納入同股不同權﹙WVR﹚及第二上市公司,市場憧憬將有更多海外中概股來港上市。﹙資料圖片﹚
恒指公司同意納入同股不同權﹙WVR﹚及第二上市公司,市場憧憬將有更多海外中概股來港上市。﹙資料圖片﹚


恒指推出近15年最大改革,同意納入同股不同權﹙WVR﹚及第二上市公司,個股權重上限初步為5%。市場隨即憧憬會吸引更多海外中概股企業考慮來港上市,提升新經股在恒指中的權重,更形容恒指有力成為「中國科網指數」。

個股權重上限5% 「中庸偏保守」

豐盛金融資產管理董事黃國英在節目中表示,恒指日後納入同股不同權及第二上市股份,好處在於增強指數上升潛力,但同時會令波動性增加。他直言,過去恒指表現一般,沒有強勁的增長點,納入新經濟股這類股份,勢令恒指的潛力更大「﹙恒指﹚長期唔識行,都唔想買佢,今次改革好緊要,令指數有返活力,如果恒指有50隻騰訊﹙0700﹚,一早已經5萬點啦!」

對於納入WVR股初步設有5%的權重上限,黃國英形容是「中庸之道、偏向保守」,但總好過一成不變。他認為恒指公司希望循序漸進地改變,一來「同股不同權」仍存爭議,會削弱小股東保障;二來指數成份一時之間變動太多,會對原有認股基金的持有人,在調整指數時的買賣成本會大增。

他舉例指,當基金大手沽出原有的成份股,會一下子將市場價格壓低;同時又要高追買入新的成份股,一來一回的成本要由基金持有人去承受,所以公平的做法是循序漸進地調整基金持倉。資料顯示,本港與恒指掛鈎的強制性公積金規模達80億美元,而全球23隻掛鈎恒指的交易所買賣基金﹙ETF﹚資產總值更超過200億美元。

黃國英認為,美團及阿里獲納入恒指成份股的機會較大,假如日後字節跳動都能夠在香港上市,將會成為港股「四大天王」。(鄭子峰攝)
黃國英認為,美團及阿里獲納入恒指成份股的機會較大,假如日後字節跳動都能夠在香港上市,將會成為港股「四大天王」。(鄭子峰攝)

冀Bytedance來港上市 組成「四大天王」

無庸置疑,恒指將會納入更多新經濟股,黃國英認為現有的選擇中,美團(3690)及阿里巴巴(9988)獲納入的機會較大,小米(1810)則較難。他特別提到,在未上市的科網公司中,相信字節跳動Bytedance是全世界最重視的一隻新經濟股,「抖音﹙TikTok﹚實在做得非常好,相信估值最少1,000億美元『起錶』」。

黃國英憧憬道,倘若Bytedance在港上市,加之阿里、美團納入恒指成份股後,屆時4隻新經濟股﹙連騰訊﹚可能佔大市權重20%以上,將會溝淡傳統股份,並與美國的指數建構好接近,「美股都是靠『五大天王』﹙Facebook、Apple、Amazon、Microsoft及Google﹚,到時我哋都有4大天王頂住,ATM加Bytedance」。

目前,恒指50隻成分股中,金融股權重高達48%,穩居第一位,大幅高於於歐洲、美國、日本和中國A股的平均值, 訊息技術行業在恒指中佔僅11.29%,令恒生指數落後於全球科技浪潮,市盈率低見10倍。

字節跳動旗下視頻軟件抖音風靡全球,而字節跳動估值最少達1,000億元。(Reuters)
字節跳動旗下視頻軟件抖音風靡全球,而字節跳動估值最少達1,000億元。(Reuters)

新經濟股估值已高 惟對指數仍樂觀

不過,「染藍」呼聲甚高的阿里巴巴與美團估值已達到一定水平,難如騰訊早於2008年入藍籌般有「識於微時」的感覺,惟黃國英認為納入新經濟股對指數仍然樂觀,「以前我哋覺得Facebook 100蚊都貴,但依家都已經200幾蚊啦。」與此同時,傳統行業需要面臨資金流走的情況,黃國英提到美國的石油及銀行業便是面對這個問題,由於社會的商業模式變化,上一代產業的重要性無可避免愈來愈低,投資日趨減少,最終被時代淘汰。

那麼加入新經濟股會否攤薄了騰訊的地位?黃國英分析指,過去騰訊都曾經跑輸大市、跑輸阿里、美團,但最近因它成為「宅經濟第一股」,又重新跑贏大市,所以並非沒有反擊能力,偶然可能因為政策關係會「弱一弱」,但仍然十分穩健。更重要的是,根據過去美國經驗,新經濟股料是「此起彼落」輪流更替,「例如呢一輪Facebook破頂時,Microsoft係郁都唔郁。不過又未必因為加入新成份股,舊股被溝淡就唔識行。始終它們唔係舊經濟股,唔係日落西山,本身仲好有戰鬥力!」。

因為疫情關係,騰訊成為「宅經濟第一股」,近日已跑贏大市及其他新經濟股。(資料圖片)
因為疫情關係,騰訊成為「宅經濟第一股」,近日已跑贏大市及其他新經濟股。(資料圖片)

阿里巴巴是成功回歸的例子

對於中概股回巢的大勢,黃國英特別讚揚到阿里巴巴是很成功的回歸。他指出,由於香港股票設印花稅的關係,故交易費用不低,理論上在美國買阿里巴巴是比香港便宜。不過,市場無視交易成本,而阿里巴巴在港的交易量亦十分成功,很明顯是與主場有關。

黃國英相信未來會有更多中概股回港上市,因為阿里巴巴是好成功的例子,反映了主場的重要性,更顯示了回港上市的中概股能夠提升估值。他舉例提到,百度最近表示公司在美國一直被忽視,希望回歸從而提升估值。故此,單是估值提升已經為中概股帶來回港上市的誘因,加上中美交惡的政經因素,為中概股回巢帶來更大誘因。

當恒指納入更多新經濟股,黃國英認為這類股份容易此起彼落,波動較大,對市場發展較佳。(鄭子峰捍)
當恒指納入更多新經濟股,黃國英認為這類股份容易此起彼落,波動較大,對市場發展較佳。(鄭子峰捍)

無必要針對中資 「睇錢架啫」

不過,兩強相爭,又會否令投資者「靠邊站」,中概股乏人問津?黃國英認為,「外資無必要針對中資企業,都係睇錢架啫。」但市場不會無條件接貨,始終視乎市場氣氛,而且香港即使迎來10多隻不太好的公司回來,但只要能夠吸引一隻ByteDance回來已經「值回票價」,因為對市場發展差好遠。

他認為當ATM連同ByteDance成為港股四大企業後,加上平安好醫生(1833)和阿里健康(0241)的二線公司,市場發展便可以像美股一樣有炒作空間。「由於新經濟股氣氛變化較密,容易此起彼落,很多行業都『Winner take all』,當呢啲大股互撼,市場會驚,自然波動較大,對市場發展較佳。」

阿里巴巴是很成功的中概股回港上市例子,其估值提升為其他公司帶來參考及誘因。(資料圖片)

港交所增長空間大 可大幅跑贏大市

中概股回港的浪潮之下,黃國英認為港交所(0388)的確是「受惠股」之一。近期港交所轉強,當香港其他股票下挫時,港交所率先反彈,不過黃國英認為港所交估值已經不太便宜。他提到,港交所的模板是美國Nasdaq,但港交所估值已經比它還要貴。不過,黃國英仍然相信港交所有很大增長空間,而且有市場稀缺性,「香港好的股票選擇愈來愈少」,預期可以大幅跑贏大市。

網易在本周五﹙29日﹚已獲批來港第二上市,其他近期表示有意回家的中概股,還有京東、百度等,黃國英表明沒有特別鍾情哪一隻,但他坦言相比之下會較接受Bilibili,因為它是近似有Youtube模式的公司,有它的定位可以考慮。當中概股回巢後,由於中國的投資者對於這些企業更為熟悉,願意給予更高估值,例如A股的創業板公司,縱使沒有那些中概股一樣穩健,「佢哋仲肯接受個啲嘅話,接受依啲其實好易。」

黃國英認為,港交所未來增長空間大,並有市場稀缺性,相信可以跑贏大市。(張浩維攝)
黃國英認為,港交所未來增長空間大,並有市場稀缺性,相信可以跑贏大市。(張浩維攝)

切勿魯莽湧進新經濟股

黃國英提醒投資者,雖然這些中概股回巢時,招股價可能比當時的股價有一定的折扣,但都視乎事前會否已經有所炒作,如果京東宣布回港上市,資金隨即湧進美股炒上,然後再以折扣價回港,「同你喺街邊Mark價Mark高咗再打返折係無分別。」所以未必有足夠的安全邊際。再者,香港在新股上市方面仍未進行改革,由招股當日至上市日仍然有幾日空窗期,有一定風險,

他又提到,即使京東、網易這些大企業回巢,但未必能夠像阿里巴巴這樣成功,「就算阿里巴巴現價比招股價都唔係高好多」,他建議有紀律的投資者,湧入中概股短線炒作是沒有所謂,但要考慮是否適合長線持有。



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熱賣及精選
壞消息出現,股市必定會下跌?
https://bennychungwai.blogspot.com/2020/05/blog-post_30.html
2020年5月30日 星期六
網誌分類:股票經
網誌日期:2020-05-30

周五美國總統特朗普針對中國推出「港版國安法」,宣佈制裁中國,措施包括撤銷香港特殊待遇、香港獨立關稅區等。有位「鍾記價值投資學會」Telegram群組的學員擔心港股下周一開市恐怕會大跌10%!

我沒有該位學員那麽悲觀。我在群組分享:「消息是壞的,但可能是市場預料之中,所以股市可能已經反映了。要準確預測短期股市走勢最難的地方是,投資者很難知道和判斷究竟有多少消息其實已經反映在股票的價格中!」

簡言之,短期的股市走勢是不可準確預測的。

很多時候,影響短期股市走勢的重點不是消息的好與壞,而是市場參與者對於該消息的反應。假如大部分市場參與者覺得消息(特朗普制裁中國的措施)較預期溫和,股市便有機會上升。反之,假如大部分市場參與者覺得消息較預期嚴重,股市便很大機會下跌。

到底下周一股市會上升?還是下跌?「五五波」吧!確實很難預早估計得到。倘若是跌市,有人會說「因為受到壞消息影響和拖累」;倘若是升市,有人會說「壞消息未如想像中差」。這些事後孔明的解讀,總可以自圓其說。

投資者或投機者期望通過「炒消息」、預測股市短期的方向去獲利,真的容易嗎?勝算有多高?純粹「炒消息」很多時候都是徒勞的,因為人心最難測。希望成功預測股市短期的走勢而經常作出短線買賣的投資策略(Market Timing),事後往往都是事與願違,得不償失。

在中美兩個大國交鋒下,香港作為磨心,勢必受到波及。美國出招後,中國將會如何應對?有甚麽反制措施?之後美國又會再出哪些招數?港股現在的估值水平,有多少已經反映了這些負面因素?

市場上太多的不確定性,誰也不能確定,說不準。我採取的投資心態和原則是:「與其跟著消息走,不如跟著價值走。與其預測,不如好好計劃和執行適合自己的資產配置策略,始終資產配置才是影響投資回報的最重要因素。」

張貼者: 股壇老兵鍾記於 下午4:34:00
標籤: 投資策略, 特朗普, 資產配置



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[ 投資你要知 - EP - 4 ] A股可以貴五倍?外匯管制大公開!
https://www.youtube.com/watch?v=r7vIwFt46ec
離岸人民幣匯率也會受到在岸人民幣匯率的影響,因為離岸人民幣市場的體量相對在岸人民幣市場來說還是小的多。 在香港市場,特別是以港元兌換人民幣時,匯價是根人民幣離岸價(CNH)而定。 兩者都有自己的買入價,賣出價和中間價匯率。





TA是網際網路創新背後的力量,5G創新華為雲全面出擊
https://www.youtube.com/watch?v=sYSn4Rb79b8



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龔成:讀者問答:本金多VS早投資?
https://youtu.be/KMurezZ53yo





股市輸錢四大致命傷!連補救策略|新手老手必看|股票教學|股票入門|超績投資客 J Law
https://youtu.be/W1dAj4VXgTE



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新手怎樣開始投資:我的20年生涯總結【施傅教學 |#哲學 #理財 #紀律】 #跑贏指數 #投資101
https://youtu.be/WTBD8R9GDf8

發布日期:2020年5月31日
每個投資人都會經歷新手階段,面對不同的投資方式、方法、工具,實在完全不知該如何入手。今集 #施傅教學 就總結了我過去 20 年的經驗,分享一個完全零經驗的人,應該由甚麼地方開始。






【突發】中國聽日還手?港匯大崩壞的唯一要害!(請聽清總結) #六絕
https://youtu.be/Obk2vmC42PU

時間標籤:
5:30 香港GDP的分佈:旅遊不是要害
8:50 聯繫匯率是什麼?30年回顧:可以崩壞嗎?
16:00 香港經濟、港匯崩壞4個可能,只有一個要害?
23:00 香港命脈5個結論,在港資產一定全部要走資?
31:20 下週投資重點:中國還手、美國失業率、FOMC市場預期



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係時候月供落難優質股未?
https://www.investcoo.com/%e4%bf%82%e6%99%82%e5%80%99%e6%9c%88%e4%be%9b%e8%90%bd%e9%9b%a3%e5%84%aa%e8%b3%aa%e8%82%a1%e6%9c%aa%ef%bc%9f/
香港股市接連受到不利消息的打擊,今年以來已經調整了約18%,部份大藍籌甚至跌超過四成。這一個弱勢對於投資者來說,可能是半杯水的現象,要離場還是入市?穩陣一派的,還可能想用月供股票方式,去投資一些落難優質股。

2020首五個月藍籌股表現



月供落難優質隻股的三大考慮因素
用月供股票方式去投資一些落難優質股票,是月供股票策略中,較為進取的做法,但如果想用這個方法去投資,最好先做做功課,至低限度有三個方向要考慮一下:

1. 股票市場的跌勢如何?
如果跌勢只是剛剛開始,或一半未到,太早入市,其實風險非常之高,所以先要做一個形勢分析,了解當前影響股市的政治、經濟環境。當然冇人知道股市幾時開始見底,但也不應該貿然入市。 摸頂入市,股份長期越買越跌,心情也不太好過,翻本也要長時間。

2. 這一隻是否真的優質股票呢?
所謂優質股票,就是有優良的管理、信得過的大股東,他們有能力幫公司化危為機,而不是趁火打劫。


3. 股票所屬的行業,是否有翻身的機會?
如果一個大浪衝過來,而行業正值夕陽階段,這樣近期的不利消息只會幫公司更早死亡。如果公司未能翻身,分段入市也不能幫你減低風險。

結語
總括來說,利用月供股票入市,在跌市時當然是一個好時機,比起一次過投資好,因為分段的方式會較為穩陣,但也不是絕對安全。大家用月供股票方式去入市,也要從一個大環境出發,看看影響股價的不利因素何時消減,持續多久?如果公司質素好,行業也正在上升的軌道,這時月供方式的確可以幫你加快賺錢的步伐。
值得一提,用月供股票方式投資,大家也可以靈活一點,除了用固定資金每月供款之外,我們也可以審時度勢,當前景未明朗的時候又想入市,月供股票的金額不要太高,當信心增加,對自己的分析有一定信心,就可以慢慢加大你的月供金額。銀行或證券行都會讓你靈活的進行投資,隨時可以增加或減少月供的金額。



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投資領展要知道4件事(文字版)
29/05/2020
https://www.investcoo.com/%e6%8a%95%e8%b3%87%e9%a0%98%e5%b1%95%e8%a6%81%e7%9f%a5%e9%81%934%e4%bb%b6%e4%ba%8b%e6%96%87%e5%ad%97%e7%89%88/

受到「港版國安法」的消息影響,不少本地的股份,跌到四腳朝天,不過大家以為有護城河守住的領展(0823),在近一個星期以來,跌勢更加慘情,急瀉超過15%,何解這隻藍籌REIT跌得比人多?
領展將於下星期一(1/6/2020)公布業績,筆者稍後在Patreon分析文章,再詳細跟大家討論。不過,我們早前在YouTube上載的短片,其實解答了部份原因,現在刊出文字版給大家重溫一下。


投資領展要知道4件事(文字版)
領展是不少小散戶的至愛。這隻房地產 信託基金在過去10多年,股價不單表現穩定,更一直跑贏大市。不過,自從去年開始,情況有變,這隻萬人迷股價越跑越慢,並不斷落後大市,最近仲跌至一年的低位,此時此刻,投資點算好呢?

在大家作出決定之前,或者先了解這隻股票的幾個特質。

領展是香港第一隻在股票市場上市的房地產 信託基金REITs,論規模也是亞洲最大的。REITs的特色是收入穩定,兼且派息吸引。按規定這類基金的主要收入要來自租金,同時賺幾多錢,就要將賺到的錢,至少九成用作派息。

自2005年上市以來,領展的股價持續上升,不斷創新高,表現遠遠拋離大市,為不少股民帶來豐厚的收穫。不過,基金近期有一些轉變,都值得大家留意。

1. 領展不算高息REITs

領展是一隻房地產 信託基金,這類基金的特色就是派息吸引,不過由於股價並不便宜,領展的息率,普遍只有三厘幾,是一眾REITs中最低,其他香港上市的,息率普遍有5至6%或以上。

領展的息率,亦較一些收租股如希慎(0014)及恒隆地產(0101)為低。如果只是追求穩健收息,賺取現金流,可以有其他不少的選擇。

2. 派息可多可少

作為房地產 信託基金,領展派息政策有規定,至少要把賺到的錢,用九成來作派息。所以它跟其他的穩健高息股不同,不會有靈活的派息政策,保持派息水平年年穩步增長。

換言之,收入好時,領展會多派息,當經濟差或收入減少時,就派少一些息。值得留意的是,領展近兩年,派息的增長減慢了。


3. 股價升值才是賣點

領展所以受歡迎,主要過往十年多,股價好像長升長有。原因不能理解的,領展上市時,持有房委會的物業,有不少改善空間。基金不斷把屋邨商場及停車場大翻新,透過提升資產質素,增加租金收入。

隨着大部份物業都已經進行翻新,能夠憑這個策略提升租金收入的空間不斷減少。之後,領展開始拆售商場,變賣資產,呢一招亦可以釋放物業的潛在價值,繼續推行股價上升。

不過要注意的是,這兩個策略未來仲可以維持幾耐?只靠租金收入,未必可以支持股票繼續高速增長。



4. 轉型當中 風險增加

以往的領展另一個吸引地方,是旗下收租物業,主要是屋邨商場及停車場,這些業務跟民生息息相關,即使經濟低迷,生意所受的影響相對較少,所以股價對經濟的敏感度相對比較低。

不過近年來,領展不斷在轉型,把原有的物業不斷的換血,賣出一些屋村及停車場,轉移收購一些旺區的商用物業,以及向海外,例如澳洲及中國進行收購,這樣原來比較平穩的收入,波動性也會增加,經濟好的時候收入會上升,經濟差的時候股價比以前更加波動。


現時中國的物業佔領展的物業組合超過一成,基金已經表明對大灣區特別有興趣,可以預料未來海外,特別是中國的比重會持續上升,所帶來的波動也有機會隨之而增加。

結語
總括來說,領展的物業仍然以香港為主,亦以一些平民化的商場和停車場的租金收入佔多數,但隨著這隻基金發展方向的轉變,大家投資的時候,應該同時考慮未來動向。要密切留意一下,它的變化是否切合自己的投資取向。



https://www.youtube.com/watch?v=gDa54xcUoec
2020年3月5日



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最近國際局勢緊張,一直都想出文,但局勢每天變化,因此希望先整理一下思路,組織好自己的看法和結論。本篇文不知不覺寫了4500字,記錄了我對當前宏觀局勢和大國博弈的看法,和作為投資者或生活在「戰場」的香港人應抱的心態重點。

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信心遊戲與博奕

//要分析拆局,首先我們要知道香港為何能擁有今天的國際地位。能成為國際金融中心,香港在國際間必然有舉足輕重的「被利用價值」。不要介意和看輕這種「被利用價值」,香港一直以來正是靠著這種被國際大國利用的角色才能無懼國際大國之間的爾虞我詐和鬥爭,在國際罅隙中肆無忌憚的游走,到擁有今天的國際地位。作為香港人,我們應該要習慣有這種「被利用」的思維,珍惜我們的「被利用價值」。我們最恐懼的,從來都是這種價值被消失。

香港能成為國際金融中心,主要是先天制度上的獨立性,這是在「被需要」的背景下誕生,這也是為何會我們強大的祖國當年會願意簽署中英聯合聲明,提出《一國兩制》、五十年不變的承諾;美國國會會通過《美國—香港政策法》,承認香港的國際地位和獨立性。難道一切都只是純粹出於「愛香港」的感情?

香港的這種本身由國際主動建立的「獨立性」當然能得到國際的信心和認可,這並非單一國家所賦予,但也不代表不能被單一國家所破壞,只是在既得利益的考慮下,大家都不認為有任何單一國家會主動去破壞,因此大家才相信這個地方的制度能夠擁有真正的獨立性,去作為國際大國間的「政治緩衝區」,大國們要講政治都要先食飯。正如在中美貿易戰下,香港就是中美雙方的一個下台階。簡單而言,香港的國際金融地位是建立於一個共享經濟之上。正常情況下,有能力破壞它的國家,作為共享經濟平台上的既得利益者,理應都不會主動去破壞,但凡事都有除非。能作為「樂土」,也能成為「磨心」。因為「樂土」從來都是兵家必爭之地,這是為何歷史上的「樂土」從來都會成為最後的戰場...//

//美國的最終目的是要打擊中國,「制裁」香港只是一種手段,而香港作為國際「戰場」亦無可避免地必然受到影響,但如了解香港國際金融中心地位的起源是建基於「國際既得利益集團」之上,便能推敲到美國通過「制裁」香港而達致打擊中國的底線在哪裡。此外,美國最有價值的底牌是全世界都正在參與的「美元遊戲」,只要「美元遊戲」能持續,作為遊戲唯一庄家的美帝才能繼續穩坐這個世界寶座,以金融和貨幣操世界大部份資源,因此美方凡事都應該不會去得太盡,而必須平衡「攻擊」與「防守」的得失。說到尾,一切皆源自國際的「信心」,由「信心」牽引價值,不論「攻擊」與「防守」的重點皆在於「信心」,這適用於任何資產(包括資金流)和遊戲...//
https://starnman84.blogspot.com/2020/06/blog-post.html?m=1



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︱葳言大意︱嘉賓:莊太量︱20200601

Part 1:【最貼地教授】負利率席捲全球,借錢買樓有錢收,並非天荒夜談!
https://youtu.be/PMuClvbNA-0


Part 2:【最貼地教授】國安法無阻樓市上升趨勢?負利率時代,一個被人忽略的黃金投資機會?
https://youtu.be/SnIZ_b80suA



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要錢定要股好呢?

【REIT王放榜】領展重啟以股代息 要錢還是要股更着數?
https://bit.ly/2TY4MkC

【REIT王落難】放榜前夕續大跌 5厘息領展撈得底未?
https://bit.ly/2yPaq0O

#收息股  #領展  #iMoney



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大公報訪問

股市前瞻\大減收租股持倉 看好ATM及內需股
http://www.takungpao.com.hk/231106/2020/0602/457448.html


工作之外\運動與旅行 操盤手減壓有法
http://www.takungpao.com.hk/231106/2020/0602/457450.html


投資人語\黃國英投資有道 信心執行力並重
http://www.takungpao.com.hk/231106/2020/0602/457446.html

#英Sir #大公報




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信報 英眼狙擊
兩月作戰收復失地 毋忘初心

用了兩個月時間收復失地,於是可以信守承諾復出再度執筆。其實是相當幸運,無限量寬加上各國政府直接大派銀紙,引領環球股市V形反彈,才得以搭上順風車。如果當時央行反應稍慢,可能已經引發金融危機,故事發展完全不一樣。

在市況直插期間,當然也有縮減注碼控制損失,避免出現大敗一鋪無得追的悲劇。未有因為沿途實現虧損之後一沉不起,全靠市況好轉之後夠膽重新加上去。這樣又沽又買似乎多此一舉,卻是風險管理的重要措施。未來市況發展存在極多可能性,事前只能夠根據客觀條件作出最好的判斷,落適當的注碼,所以持倉量有需要經常調節。只不過當時市場節奏快,令到股價轉眼已經來回地獄又折返人間,看來才比較多餘。

利率水平長期低企,錢唔值錢已成定局,卻不代表股票可以胡亂買。股市一早已是贏家及輸家分得好開的兩極化年代,疫情令趨勢更明顯,因為誇張地展現出重資產依賴宏觀經濟以及欠缺定價權等商業模式缺陷,使相關板塊更加易跌難升;反之強者在更多人追捧之下就愈強。一句概括就是「好股更貴,衰股更廢」,正路策略繼續是跟紅頂白。

錯過了3月份市場去槓桿、長期強勢股開倉窗口的話,就不要再奢望會有第二隻腳的機會,優質資產價格相信只有小調整,不會再有大平賣。其實經過近兩個多月的密集作戰之後,最大的心態改變是信任市場效率,不怕高追,反而對趁低吸納戒心就更大。

信任市場效率 放膽高追

大部分人的問題是,只顧長篇大論,不斷分析討論各種潛在風險本利因素,而忽略聆聽市場的聲音。這樣做心靈上是可以很滿足,一句「時辰未到」就可以推搪一切,可是文寫得更好,話說得更動聽,亦只不過同病相憐圍爐取暖而已。真正有心從事金融,就要有大志在市場大撈一筆,記住毋忘初心。

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保本最緊要,少賺唔緊要;
財不入急門,聚沙方成塔。

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蔡金強:國安法下美制裁 天不會塌下
2020/6/1

【明報專訊】過去幾天,很多朋友問小金人關於國安法和美國制裁香港的問題,今天小金人具體聊聊,關於1992年的《美國-香港關繫法》和美港經濟關繫這問題小金人當時還在投行研究部兼任中國策略師時有過詳細研究。

之前在本欄小金人已聊過為何中央會堅決推出《港區維護國家安全法》,上周四人大已經接近全票通過,安全法的推出和執行是覆水難收,絕不因任何外力受影響,不需有任何遐想。今天補充一點法律依據,人大對《基本法》是有絕對的解釋權。本來《基本法》23條就說得清清楚楚必須推出,制約分裂國家等七種罪行,《基本法》說得很正確是「shall」,必須推出23條。為何美國對《香港國安法》這麼憤怒,憤怒啥?第一,地上撿到槍,開心都來不及,肯定好好發揮;第二,香港已經變成世界間諜之都,國安法下外國間諜多不方便。題外話美國領事館現在在港的工作人員有1500人,這配置比其在一個一級大國的總領事館人員還多;第三,香港反對派把燈塔國抬得這麼高,簡直扛着神主牌神功護體,好歹也得發射幾萬發「嘴炮」。

美國借香港亂局制裁香港,放血中國這是美國攻華三大招之一(經濟上:貿易科技制裁/破壞產業鏈;地緣上:港台小艇自殺戰術;政治上:全面抹黑,全面孤立),所以有沒有國安法美國制裁都一樣來,沒分別,怎樣制裁,有沒有用才是關鍵。在西方哲學裏,沒有和稀泥(裝死狗)這一招,都是實力論勝負,明尼蘇達的那個黑人就是典型,有懷疑先弄死再說,這就是美國哲學。再聊聊美國能怎麼制裁和有沒有用:

(1)1992年的《美國-香港政策法》下的特殊關稅地位:很大機會取消或者凍結,效果有限。美國認可(記住不是美國給的,單獨關稅待遇是世貿確定,美國可以承認或者不承認)香港是單獨關稅區,不同於中國,所以源自香港和美國本地貨物的貿易雙方是免稅,可是對轉口美方是徵稅的,如中國貨物轉口有效稅率是19.3%。現在情况是香港出口美國的貨物99.9%是中國轉口。香港現在是美國最大的貨物貿易順差對象(2019年美方順差260億美元,就算剔除所有轉口的,也順差100來億美元),香港佔了美國8%出口,香港是美國高檔農產品,牛肉和紅酒主要出口地。什麼叫優惠?美國人真是誤以為自己是神。小金人覺得美方會在未來一兩個月宣布凍結香港單獨關稅區地位,凍唄,數據很清楚,香港影響的就是幾點經濟數據。

(2)制裁中港官員,中資機構:肯定會,可對主要中港官員來說這是嘉許。制裁看不順眼的官員和機構是美國最愛採用的招數,為啥?因為只賺不賠,沒有任何損失。所以,這次幾乎百分百會用這招,不是有個什麼《香港人權法》嗎?就是個借口。美國應該很快宣布制裁黑名單,包括香港十個八個高官,可能還有中聯辦、港澳辦官員,真正怕的那些已經換走了,今天這些很多都是無所謂的呢!可能有些還視為嘉獎,有被美國制裁這個super credit以後仕途一帆風順。機構嘛?有點損失,中銀香港(2388)你敢制裁嗎?浦東發展銀行香港分行如何?

(3)限制香港進口高科技產品:肯定會,效果極小。這方面,小金人覺得也肯定會在未來很快出台,可這真是有點多此一舉,事實上高端敏感技術早已很難進口,非尖端技術也可從日歐找到替代品。現在中國處於一個地步,少數極高精專的領域如半導體、發動機、基礎材料、機器人等還真是落後很多,可西方已經防中國防到不能再嚴地步,其他的領域也大部分沒什麼了不起了。如果真制裁這領域,香港本地沒啥影響,香港也不需要什麼極高精專的東東。

(4)聯繫匯率,關他什麼事?制裁啥?沒美國的事。很多朋友擔心聯繫匯率會被美國取消?包括很多知識分子,OMG,笑死我,取消?取什麼消?美國當自己是神,一部分原因也是因為世人不少認為老美是神,造成語無倫次。聯繫匯率制度管理由金管局及特區政府負責,美國並無「角色」。港元並不是貨幣,只是兌換券,底下是香港4480億美元的外匯儲備(香港自己的錢,只有部分是美國國債),並不是聯到美國的什麼東西。聯繫匯率於1983年已在港實施,時間上較美國的《香港關係法》更早,不存在需要美國批准的問題。全球不同體制跟哪種貨幣掛鈎,均由當地政府自行決定。假設最後因為各種技術原因不再適合聯繫美元,那聯繫歐元,你看看歐盟肯不肯。香港有4480億美元外匯儲備,是基礎貨幣的兩倍多,就算最廣義的M3貨幣覆蓋率也有接近50%,極度足夠應對資金轉換,而且香港背後還有中國。此外,香港的銀行系統也非常穩固,銀行資本充足率23.6%,遠高於國際普遍要求的8%,銀行體繫流動率是162%,遠遠超過100%的國際要求,呆壞帳撥備率只有0.6%,在全球都是很低的水平。小金人覺得美方最多就是對聯繫匯率打嘴炮,big mouth, but so what?

(5)限制港元自由兌換美元,限制美元結算:核彈頭,動輒玉石俱焚,請細看美方利益。在所有的潛在制裁裏,現在港元自由兌換美元,限制美元結算是百分百有效的,對地球上任何國家,大企業都是有摧毁效果的。如美國就用在伊朗和朝鮮身上,那首先你想想香港是伊朗和朝鮮嗎?兩者是因為被美方列為恐怖主義國家,法律上才能運用這大殺器。香港是恐怖主義國家嗎?如果是單獨不准港元自由兌換美元和限制結算呢?那咱們就單純看看利益問題。

(a)香港是世界第三大美元交易中心,佔8%,僅次於倫敦和紐約,如果香港不能結算美元,交易美元,立刻世界金融海嘯,美元世界貨幣地位有重塑風險,這才是美國利益最大的地方。而且肯定世界金融危機,資本市場大海嘯,美方也不可倖免,要知道大統領的親生兒子叫「美股」,誰動美股,它親媽都打。

(b)知道英資美資在香港有多少資產嗎?小金人以前的策略團隊算過,英資在香港1.3萬億港元資產,美資也有0.6萬億港元資產,香港的匯豐、渣打、怡和、太古、香港置地等全是英資,中環的樓一半是英國佬的,再算算澳洲、加拿大等,你宣布港元不能兌換美元,香港企業不能美元結算,你想玉石俱焚?

(c)大家知道香港有多少持美英加澳新護照的人嗎?小金人有研究過,接近90多萬人在香港,加拿大最多45萬,英國21萬(外加30萬BNO護照),澳洲17萬,美國9萬,新西蘭2萬,這些人包括香港大部分富商,你說老美想KO這些自己國民嗎?當然還有法國、德國這些。美國若全面打擊香港,對美國、它的兄弟、中國、和香港都是「攬炒」。玉石俱焚,這個你說美國和五眼聯盟會同意嗎?

所以根本不用擔心限制美元兌換,美元結算這事,當然美國可以做,美國也可以往地球扔100顆核彈,你不去擔心!大統領只是裝瘋賣傻,你以為他真傻嗎?信限制美元結算的人是真有點傻。

總結來說,美國所謂的制裁,第二點第三點是肯定做的,第一點很大機會是所謂的凍結香港關稅特殊待遇,做唄!what cares?有沒有國安法都一樣。第四點根本就是無稽之談,真以為老美是神嗎?第五點,殺傷力巨大,可你是想玉石俱焚嗎?大家淡定點,在中美博弈的大環境下,所謂的制裁簡直就是被蚊叮,有沒有國安法都一樣。

篇幅所限,今天就聊到這。結尾,小金人在一大瓶茅台的助興下,借用金庸先生小說《九陽神功》中的幾句表達個人情感「他強由他強,清風拂山崗;他橫由他橫,明月照大江。他自狠來他自惡,我自一口真氣足」。中國有全世界最大的內需市場,天下熙熙,皆為利來;天下攘攘,皆為利往。你老美打算制裁誰?祝你老美全家都是美麗的風景線。

奧陸資本總裁兼投資總監

[蔡金強 奧陸之聲]

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